沥青 基本面预期转好

　　受国际油价持续上涨等利好刺激，上周沥青期现价格同步走高。其中，山东地区主流出货涨50元/吨至3050—3120元/吨，华东地区主流出货涨50元/吨至3350—3450元/吨。沥青期货主力合约盘中一度涨至3460元/吨，较上周涨200元/吨。

　　国际油价持续上行

　　5月21日以来，国际油价振荡上扬，布伦特原油主力合约自65美元/桶涨至75美元/桶，涨幅达15%；WTI原油主力合约自62美元/桶涨至73美元/桶，涨幅超17%；上期SC原油主力合约自400元/桶涨至465元/桶，涨幅超16%。作为沥青的原材料，原油价格持续走高为沥青带来了良好的成本支撑。

　　目前油价上涨主要来自三个方面的驱动：一是供应端。OPEC+持续限产，在全球原油库存降至五年均线之前，暂不考虑大规模放开供应，今年年初，为了应对全球炼厂检修造成的需求下滑，沙特等国一度自愿超规定限产，造成了全球原油阶段性供不应求。

　　二是需求端。美国夏季出行高峰已经来临，随着美国炼厂开工增加，原油库存持续下降，但成品油库存并未大幅累积，显示需求恢复良好。亚洲地区，中日韩的炼厂开工恢复良好，依旧存在需求增加的可能；印度尽管经历了新一轮疫情暴发，但炼厂开工及原油需求不降反升，也显示需求良好。目前西北欧地区原油需求恢复较预期偏弱，但随着疫情得到控制，需求恢复只是时间问题。综合来看，全球原油需求恢复良好。

　　三是不确定性因素。市场普遍认为在油价涨至60美元/桶后，页岩油产量会大幅增加，但数据显示，美国活跃钻机数量增加有限，页岩油生产商并不急于追加钻井投资，而主要是给股东分红，短期产量无法大量增加。伊朗原油回归国际市场依旧悬而未决，叠加伊朗总统换届选举，在新老总统更迭结束前，伊朗原油出口或无法回归。

　　沥青库存整体较大

　　原油价格大幅走高，而沥青现货涨幅受限，主因是沥青面临创纪录的库存积压。据统计，目前沥青炼厂库存在111万吨左右，库存率约49%，社会库存在90万吨以上，库存率约54%，整体库存已经连续3个月维持有记录以来的最大库存。不过，近期沥青炼厂开工降至44%左右，较去年同期偏低6%，沥青供应有缩减。考虑到稀释沥青加税造成的原材料价格提高等因素影响，沥青炼厂全年开工或低于预期，全年供应减量为3%左右。

　　目前沥青需求主要地区都处在雨季，需求相对偏差，但随着时间推移，降水将逐步结束，国内道路施工力度会明显加大，届时若沥青炼厂开工不能提升，则沥青库存将出现下滑。

　　今年是“十四五”开局之年，国家针对基础设施建设尤其是道路交通依旧维持着较高的投资，考虑到开局之年工期延后、投资落地延迟等因素影响，三季度前沥青需求增量可能偏低，但四季度需求或集中释放，年内仍存在库存降至合理区间的可能。

　　总之，后市随着雨季结束，沥青需求恢复，若原油不出现较大幅度下滑，沥青仍有走高的可能。

　　转自：期货日报

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