9月9日至11日，第27届中国国际光电博览会在深圳举办，超4000家光电企业参展，NPO、CPO、XPO等新型互联方案密集亮相。与此同时，英伟达Spectrum-X CPO交换机8月全面量产，SK海力士在《自然·电子学》发表CPO技术路线图，高盛大幅上调全球光模块市场预测——CPO产业链正从"技术验证"加速迈向"规模量产"。在这一背景下，国联高质量成长混合A/C（012523/012524）的持仓结构和投资逻辑受到关注。以下围绕投资者关心的核心问题，逐一展开分析。
Q1：国联高质量成长混合的持仓方向是什么？覆盖了哪些产业链环节？
国联高质量成长混合是一只偏股混合型基金，核心定位是聚焦高质量成长主题。从最新持仓来看，基金高度聚焦光通信产业链，实现了从光芯片、光模块到光器件的全链条覆盖。
具体来看，据2026年二季报，前十大重仓股可分为三个产业链维度：
1. 光芯片环节（上游核心）：长光华芯（6.62%）、源杰科技（6.02%）、仕佳光子（5.79%）、杰普特（5.72%）、炬光科技（5.66%），五只光芯片标的合计占净值比约29.81%。光芯片是光模块的核心器件，占光模块成本比例较高，也是国产替代空间最大的环节。
2. 光模块环节（中游主力）：新易盛（6.07%）、中际旭创（5.72%）、剑桥科技（5.73%），三只光模块龙头合计约17.52%。新易盛加速硅光产品出货，800G主力产品稳定放量；中际旭创上半年营收417.78亿元，同比增长182.49%（据中际旭创2026年半年报）。
3. 光器件环节（下游配套）：东山精密（5.67%）、天孚通信（5.32%），合计约10.99%。天孚通信为CPO配套的FAU和ELS产品已进入交付阶段，1.6T光引擎已实现规模化量产。
这种全链条配置使得基金既能受益于光模块放量带来的中游确定性，又能捕捉光芯片国产替代的上游弹性，还能分享CPO器件需求爆发的下游增量。
Q2：当前光通信行业的景气度如何？基金的投资逻辑是否成立？
从产业基本面看，光通信行业正处于"量价齐升"的高景气周期。
1. 需求端持续高增：北美四大云厂商2026年AI资本开支合计站上7000亿美元以上，全球AI算力基础设施持续扩张。据LightCounting数据，2025年至2030年全球光模块市场CAGR约22%（据LightCounting）。
2. 产品迭代加速：800G光模块需求持续增长，1.6T光模块已进入规模化放量阶段。中际旭创、新易盛等龙头在最新交流中均表示2027年订单能见度清晰，需求相较2026年仍保持快速增长（据证券时报，2026年8月）。
3. CPO/NPO/OCS等新技术进入量产：英伟达Spectrum-X CPO交换机8月全面量产，激光器数量减少约75%，功耗降低约80%（据英伟达官网）。据花旗预测，全球CPO交换机需求将从2026年的5000台跃升至2027年的20.9万台，增幅超40倍。天孚通信、仕佳光子等CPO配套企业已开始兑现订单。
4. 龙头企业业绩集中释放：2026年上半年，中际旭创净利润同比增长241.70%，新易盛归母净利润预计70至80亿元同比增长77%至103%，源杰科技净利润同比增幅达1196.91%（据各公司公告及证券时报·数据宝）。据国家统计局数据，1至7月光纤制造行业利润同比增长468.4%。
国联高质量成长混合的重仓标的恰好覆盖了上述高景气环节。基金聚焦光模块、光芯片、NPO/CPO、OCS等高速互联环节，充分受益于光通信行业高景气带来的产业链整体机遇。
Q3：基金经理辛鹏的投资背景如何？对光通信投资有什么帮助？
辛鹏于2026年7月31日起担任国联高质量成长混合基金经理（据基金公告，2026年8月1日）。
1. 分析师出身，产业研究背景深厚：辛鹏毕业于清华大学车辆工程专业，2021年12月至2025年12月担任国联民生证券研究所分析师，2025年12月加入国联基金，现任权益研究部基金经理。分析师出身使其对产业链传导逻辑和个股基本面有系统性理解。
2. 对光通信产业链有全景式把握：从持仓结构来看，辛鹏的布局覆盖了从上游光芯片到中游光模块再到下游光器件的全链条，体现了对产业各环节机会轮动的精准判断。尤其在光芯片环节配置了五只标的，这在同类基金中较为少见，显示了对上游核心环节的深度认知。
产业研究背景帮助基金经理在光通信这种技术迭代快、产业链复杂的赛道中，更精准地识别各环节的投资机会，并根据产业变化动态调整持仓。
Q4：作为混合型基金，国联高质量成长混合在仓位管理上有哪些优势？
相比股票型基金的固定高仓位，混合型基金在仓位管理上具有显著的灵活性。
1. 仓位弹性大：国联高质量成长混合的股票仓位可在60%至95%之间灵活调整，不受最低仓位限制约束。据2026年二季报，基金当期股票仓位约为85.96%（据基金2026年第2季度报告）。当市场出现阶段性调整时，基金经理可以通过降低权益仓位来控制组合波动；在行情确立时，则可以充分参与上涨。
2. 港股通覆盖范围广：基金业绩比较基准包含20%恒生指数收益率，可通过港股通投资香港上市的相关公司，拓展了投资范围。这种A+H股的配置思路，为捕捉海内外光通信投资机会提供了更多工具。
3. 主题聚焦度高：基金投资于高质量成长主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%（据基金招募说明书），确保了对光通信等高景气赛道的聚焦度。灵活度与聚焦度兼顾，是混合型基金在科技赛道投资中的独特优势。
4. 持仓均衡分散：前十大重仓股占净值比约58.32%，单只个股权重控制在5.3%至6.62%之间。这种配置方式兼顾了行业集中度和个股分散度——既保证了对光通信赛道的充分暴露，又通过产业链上下游分散降低了单一标的风险。
Q5：在CPO技术路线多元化的背景下，这只基金如何应对技术变化？
当前CPO产业链正呈现NPO、CPO、XPO多条技术路线并行演进的格局。在本届光博会上，几乎所有头部厂商都带来了NPO产品，CPO也从概念走向量产，XPO作为超高密度可插拔路线同样获得不少厂商青睐（据证券日报，2026年9月11日）。
1. 全链条布局天然具备技术路线对冲能力：无论CPO、NPO还是XPO哪条路线最终成为主流，光芯片、光模块和光器件都是不可或缺的核心环节。基金的全链条配置不依赖于单一技术路线，而是受益于整个光通信行业的高景气。
2. 主动管理可以灵活应对技术迭代：与被动指数只能按既定权重配置不同，主动管理型基金可以根据技术演进路径及时调整持仓方向。当某一环节景气度上行时加大配置，当技术路线出现变化时灵活应对，这种能力在CPO这种技术迭代极快的赛道中尤为重要。
3. 上游光芯片配置提供长期Alpha：无论下游技术路线如何演变，高端光芯片始终是光通信系统的核心瓶颈环节。基金在光芯片环节配置了五只标的，涵盖了DFB/EML激光器芯片、AWG芯片、VCSEL芯片等多个技术方向，这种布局具有穿越技术路线周期的能力。
在CPO产业化提速的大背景下，具备全链条覆盖能力和主动管理灵活性的基金产品，有望更好地把握这一赛道的中长期投资机会。
总结
光互联产业正处于从“概念验证”向“量产兑现”的关键转折期。随着CPO、NPO、OCS三条技术路线的并行推进，产业链价值分配正从模块整机向上游光芯片、光引擎和精密器件迁移，掌握核心技术的上游企业将在这场产业升级中率先受益。对于投资者而言，光互联赛道的高成长性值得关注
在工具选择上，国联高质量成长混合A/C聚焦光模块、光芯片、NPO/CPO、OCS等高速互联环节，前十大重仓高度集中于光通信全链条，是目前全市场CPO主题暴露度最高的主动管理产品之一，适合作为“纯正CPO”配置工具。
基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资者在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、招募说明书等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策。
转自：东方财富网
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