摘要：保健品行业正处于需求扩容与供给出清共振的阶段，老龄化刚需叠加年轻群体健康意识觉醒，推动消费从银发向全年龄、从泛补充向精准功效延伸。监管趋严压缩灰色供给，行业由营销驱动转向成分循证、剂型创新与信任复购驱动，具备原料壁垒、合规能力与品牌资产的企业有望在格局重塑中持续获益。
1.保健品行业概述
保健品行业处于药品与食品的交叉地带，这种介于二者之间的双重属性深刻定义了行业的增长逻辑。一方面，受药品属性影响，监管政策是行业的“压舱石”，作为长期的慢变量，它从准入标准和合规性上决定了整个市场的发展边界；另一方面，其食品属性赋予了行业极强的消费品特征。
保健品产业链呈“微笑曲线”分布：上游原料端（维生素、益生菌、动植物提取物）技术与产能趋于标准化，中国已在辅酶Q10、透明质酸等超级成分上掌握全球定价权，但高端专利菌株仍依赖进口；中游制造与品牌是价值核心，品牌商凭配方、批文与品牌信任攫取六成以上毛利，代工环节则因新品牌井喷而订单饱满；下游渠道正经历剧烈重构，线上占比已近六成，直播电商带来结构性增量却暗藏“高佣金、低复购”的利润黑洞。需求端最为坚实——银发经济筑底、消费日常化、场景全龄化三重趋势叠加，撑起三千六百亿市场。投资的核心矛盾在于：渠道护城河失效的速度，与品牌全渠道迁移的速度，谁更快。
2.保健品市场前景辽阔
保健品渗透率空间广阔，行业有望维持稳健增长。根据艾瑞咨询，2024 年全球营养补充剂市场规模约 1892 亿美元，预计 2030 年规模将达到 2961 亿美元，其间CAGR 达到 7.8%。其中 2024 年中国营养补充剂市场规模约为 259 亿美元，预计2024-2030 年期间将以 10.4%的年均复合增速成长，高于全球平均水平。
从发展空间来看，中国营养健康食品仍有较大渗透空间，2022 年我国保健品渗透率 20%，同期美国已达到 50%，2024 年美国/韩国/日本/中国人均营养健康食品年消费额分别为 187/121/89/26 美元，随着国人健康意识的提升，叠加人口老龄化加速、可支配收入增长及线上内容电商对消费者的持续教育，我国保健品渗透率及人均消费额均具备显著提升空间，行业有望中长期维持中高个位数复合增速持续扩容。
3.监管趋严利好龙头品牌
监管加码出清中小品牌，合规龙头份额有望提升。近年来营养保健品监管趋严，重心主要在于兴趣电商和跨境渠道。2026 年 4 月 2 日，国务院食安办、市场监管总局、海关总署三部门联合约谈抖音、淘天、小红书三大头部平台企业，就“优思益”事件向平台提出明确整改要求；6 月 1 日，海关总署第 280 号令正式实施， 一般贸易进口保健食品明确列入“需官方推荐注册目录”，跨境电商零售进口收紧“重点监管成分清单”。行业监管收严主要对夸大宣传的中小跨境及白牌商家形成压制，虽然短期对行业增速及平台流量有所影响，但中长期研发实力强、营销合规的头部国产品牌及正规持牌跨境龙头市场份额有望进一步集中。
4.保健品行业投资逻辑与个股梳理
保健品行业正处于需求扩容与供给出清共振的阶段，老龄化刚需叠加年轻群体健康意识觉醒，推动消费从银发向全年龄、从泛补充向精准功效延伸。监管趋严压缩灰色供给，行业由营销驱动转向成分循证、剂型创新与信任复购驱动，具备原料壁垒、合规能力与品牌资产的企业有望在格局重塑中持续获益。
相关个股：汤臣倍健、金达威、仙乐健康。
风险提示：需求不及预期，行业监管变化，原材料价格走势，测算不及预期，技术迭代/替代风险。
转自：鹰潭新闻网
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