10日美股市场交易时段，包括搜房、易居中国、乐居在内的中概在线地产股全线重挫。分析人士认为，这主要与近期内地楼市交易数据不佳，投资者对中国房地产市场预期疲弱有关。此前已有多家外资机构发布报告，警示中国房地产市场风险。

　　房价崩盘可能性较小

　　中国指数研究院最新报告显示，5月全国100个城市新建住宅平均价格环比下跌0.32%，是2012年6月以来首次出现环比下跌，一线城市累计成交量同比降幅超过30%。

　　近期多家外资机构警示内地楼市风险。摩根大通中国首席经济学家朱海斌在5月底发布的报告中指出，房地产市场已经到达拐点，楼市调整可能是未来几个季度中国面临的最大宏观风险，房地产投资增速下降5个百分点会拖累中国GDP增长下降0.6个百分点。

　　朱海斌指出，房地产市场的转变很大程度上归因于供应过剩和2013年下半年以来的货币政策紧缩。房地产开发商面临的融资成本升高，贷款难度加大，另外房贷利率上升也打压了房地产市场需求。

　　朱海斌也指出，房价崩盘的可能性较小。理由是城镇化并没有减速，家庭收入增长仍然保持稳固，从而创造了住宅需求。此外中国的家庭储蓄率非常高，但投资选择有限，房地产仍是一种具有吸引力的投资对象。

　　摩根大通预计全国房价将温和下降2%，成为有记录以来首次下跌。不同城市的情况会不一样，预计一线城市房价仍将保持强劲，上涨5%。在供应较少的二线城市，预计房价将持平，在供应严重过剩的城市，价格可能会下降10%。对三线城市保持谨慎，预计价格降幅在5%左右，可能小于供应过剩的二线城市，理由是三线城市的房价相对较低，价格敏感度也较低。

　　瑞银中国首席经济学家汪涛认为，房地产持续大幅下滑将是未来两年中国经济面临的最大风险。她在最近的一份报告中指出，中国的房地产建设量可能会有较大幅度的调整，房地产长期繁荣的时代可能已经结束。未来几年，经济和金融系统将逐渐消化房地产部门的调整，这虽然有利于宏观经济，但对微观企业和股市而言却意味着“一个痛苦的过程”。不过，汪涛指出，不认为中国会出现其他新兴市场经常经历的房价崩盘、金融危机或国际收支危机。

　　在线地产股受牵连

　　受中国内地房地产市场前景不佳的影响，在美国上市的中概在线房地产服务商遭遇重挫。截至10日收盘，搜房SFUN下跌5.1%，今年以来累计跌幅达到37%；易居中国EJ下跌4.2%，今年以来累计下跌42%；乐居LEJU下跌5%，自4月中旬上市以来累计下跌6%。

　　但一些机构仍维持对相关公司较为积极的看法。分析师表示，中国在线房地产业的垂直化发展尚处于初级阶段，未来一两年内，推动相关公司电子商务业务增长的核心动力是渗透率的提升，而非交易量的提升。因此即便整体房地产市场疲软，相关公司收入仍有望伴随着业务扩展而提升。

　　T.H.Capital表示，中国房地产市场目前正遭遇发展阻力，尚不清楚中国房地产市场的低迷状态会持续多久。尽管如此，中国市场仍需要在线地产机构的服务，尤其是网络营销和房源发布服务。

　　事实上，从近期发布的业绩报告来看，中概在线地产公司一季度的收入表现以及对全年的预期普遍向好。其中搜房一季度收入达到1.2亿美元，同比增长33%。易居中国总营收为1.6亿美元，同比增长40%，并将2014年全年收入预期上调3000万美元，高于市场预期。乐居预计2014年收入为5亿-5.2亿美元，同样好于市场预期。

　　今年第一季度，易居中国的毛利润率从一年前的55.4%大幅上升至63.8%，乐居的毛利润率从一年前的61.6%上升至84.6%。（本报记者 杨博）

来源：中国证券报-中证网