“只要有稳定的现金流，就可以将其证券化。”这是华尔街的一句流行语。

　　停滞4年之久的信贷资产证券化ABS试点于去年6月重新开闸，根据国务院此前批复，此轮额度共计500亿元。至今已有一年，但从今年3月末，工行获准发行35.92亿元“工元2013年第一期信贷资产支持证券”后，至今再无一单ABS发行，且股份行未有一例获批。多家金融机构自去年下半年提交申请后便再无动作。

　　近日，一位接近监管层的权威人士告诉记者，目前，央行与银监会已经达成一致，拟将信贷资产证券化登记托管系统交由上海清算所管理。而以招商银行 、民生银行为首的股份制银行已于日前再次开启ABS发行的筹备工作。

　　7月4日，“资产证券化中国资本市场发展的重要产品”论坛上，中国人民银行金融市场司副巡视员刘建红透露，截至今年6月末，我国银行间市场共累计发行896亿元规模的ABS产品，其中2005年至2008年底的第一轮试点共发行667亿；去年第二轮试点重启后，国开行、工行、建行等六家金融机构发行了6单共计228亿元。她同时表示，目前央行正在积极研究将资产证券化作为常规业务发展。

　　登记托管花落上清所

　　在参与7月4日论坛的多位银行金融市场部高管看来，资产证券化产品被视为“能够有效提高商业银行流动性，并能解决期限错配，分散信贷风险”的工具，也是“突破资本充足率约束，盘活中长期信贷资产”的重要融资方式。

　　今年3月，一位国有大行金融市场部负责人曾向本报记者预计，最快今年底ABS试点将会全面放开。而此番央行金融市场司官员的讲话也侧面佐证了预测的合理性。“已经试点的产品从未出现违约和现金流中断的问题。”刘建红强调。

　　但亦有业内人士指出，由于结算单位的主管机构不同，在ABS试点放开之后，相关登记托管结算业务放在中央国债登记公司下称“中债登”，还是放在银行间市场清算所股份有限公司决定了将来的资产证券化大势是由“银监会还是央行主导”。

　　知情人士透露，自今年3月末工行获准发行35.92亿元ABS后，尽管没有明确文件通知，但第二轮试点因监管机构的暂停审批而实质性停滞。直到近日，银监会同意将ABS登记托管结算业务放在央行主管的上清所，才使ABS得以重启发行。

　　上清所6月17日发布公告称，经中国人民银行批准，自6月17日起，该所将开办中期票据的登记托管结算业务。此前，中票的登记托管结算业务一直由中债登负责，而上清所登记托管产品种类包括超短融、短期融资券等银行间债市主要信用产品。

　　而在更早的2011年9月初，央行就将短融托管转移至上清所。此后央行又陆续将超短融、信用风险缓释合约CRM、非公开定向融资工具即私募债、信贷资产支持证券和资产支持票据等品种的托管转移至上清所。

　　因此，招商证券宏观研究员称，不管央行有意还是无意为之，但六月的流动性危机之后，“一行三会”的金融监管矩阵得到加强，央行开始具有较强主导权。

　　常规化条件基本具备

　　一位接近银监会的人士透露，ABS第二轮试点中，500亿试点规模分配为“政策性银行150亿，国有银行150亿，股份制银行150亿，非银行金融机构主要是汽车金融公司50亿”。

　　此次试点在产品结构方面要求明晰，即“扩大试点阶段暂停合成证券化和再证券化”，主要目的是“防止过度结构化”，亦与监管层今年以来“金融去杠杆”的思路一致。

　　上述消息人士称，作出以上政策调整的动因亦是因为中央提出“盘活货币存量”的要求。6月以来，高层已经多次表态“用好增量、盘活存量”。

　　中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝表示，信贷资产证券化工作的推进，将有利于盘活金融存量资产，加强金融对实体经济的支持。

　　根据国务院批复，2005年央行联合发改委 、财政部 、银监会、保监会 、证监会等十个部门，成立信贷资产证券化领导小组。刘建红介绍说，央行会同信贷资产证券化协调领导小组按照服务实体经济本质要求，确保基础资产导向性坚持与国家产业政策保持一致。

　　“央行鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施贷款、涉农贷款、中小企业贷款、清理合规的地方融资平台公司贷款、节能减排、战略性新兴产业 、文化创意产业、保障性安居工程等。”刘建红指出。

　　与此同时，央行将积极研究信贷资产证券化常规化发展，认为开展常规化业务条件基本具备。下一步，央行将与各部门一起研究将其作为常规性业务开展，持续审慎监管，扩大基础资产范围，探索资产证券化风险防范机制。

　　刘建红还提出，目前的信贷资产证券化管理办法只是央行和银监会联合发布的部门规章，立法层次不高也不够完善，建议将部门规章上升为国家立法。

来源：21世纪经济报道