央行 7月10日以利率招标方式开展了逆回购操作，交易量500亿元，期限7天，中标利率3.30%，较上周二大幅回落65个基点。业界专家认为，尽管央行刚刚降息，但出于稳增长的需要，央行未来仍有可能降准。

　　统计显示，本周公开市场到期资金为负1000亿元，其中票据到期110亿元，正回购到期570亿元，逆回购到期1680亿元。分析人士认为，如果本周央行不下调存准，可能将继续加大逆回购操作，以投放流动性。

　　但更多的市场分析人士认为，在央行超预期降息之后，央行仍进行大额逆回购，反应市场资金面偏紧的忧虑仍没有解除，而且中标利率的下行凸显央行全力支持银行过渡利率市场化带来的资金问题。考虑到资金面的现实情况，或倒逼央行在降息之后继续采取降准措施以实现稳增长的目标。

　　自上周开始，央行便加大了逆回购的投放力度，7天与14天两期限共释放资金1880亿元，加上央票与正回购到期370亿元，市场实现净投放资金共计2250亿元，为连续第五周净投放。

　　从逆回购利率来看，近两周4次14天品种利率依次下滑，从6月26号的4.20%下滑到了上周四的4.00%。除去市场企稳的事实，央行也有主观上压制银行间回购利率到季末前均衡位置的意愿。央行在公开市场的对冲操作较为有效地抑制了银行间短期利率的上行，加之上周四缴准时点已过，因此银行资金压力将得以趋缓。

　　昨日，Shibor利率各品种均呈下跌状态，显示资金面略有缓和。然而，尽管央行通过连续大规模逆回购基本对冲了准备金补缴带来的冲击，但后续公开市场仍将面临近千亿的自然净回笼，鉴于降息后资金利率依然偏高，则市场普遍预计，后续仍有降准释放流动性的必要。

　　国泰君安认为，在逆回购到期影响下，未来两周公开市场净回笼规模均在1000亿元左右。届时央行或继续滚动发行逆回购，或再度降准以应对7月整体资金投放不足的严峻挑战。

　　分析人士指出，央行此次降息时点远超市场预期，反映出目前稳增长目标或面临考验，而央行短时间内两次降息也显示出政策刺激力度之大、决心之强，货币宽松趋势非常明确、未来仍将继续，预计年内存准仍有2次左右下调空间，且不排除再度降息的可能性。

　　中金公司8日发布研报表示，预计2季度的经济数据状况很可能已经接近甚至跌破政策制定者的容忍度下限，因此进一步的稳增长政策有望出台。同时市场资金面状况也有望持续好转，7月中后期降存准的概率依然存在，7月A股反弹可期。

　　投行美银美林周二发布报告称，预计中国下半年出口增速很可能降至8.0%以下，政府将祭出更多放松政策以抵消出口增长放缓和房地产固定资产投资下滑。

来源：证券日报