央票利率企稳 国开新债仍受追捧

本报讯昨日发行的3个月央票利率再次企稳于1.4088%。分析人士称，国内政策面处于真空期，受益于信贷严控的债市资金面仍较为充裕。随着加息预期的进一步淡化，即将到来的5月份债市行情仍将“稳字当头”。

昨日同时招标的两期国开行新债受到了机构的热捧，认购倍率分别达到1.93倍和2.16倍，银行的配置需求可见一斑。中债信息网发行结果公告显示，昨日的国开行200亿元7年期固息债中标利率为3.35%，低于3.39%的预测均值；同时招标的200亿元7年期浮息债利差为33bp，以1年期定存利率2.25%为基础利率，其最终收益率为2.58%。

“本期固息债的参与主体还是国有大行。”业内人士告诉记者，“紧信贷”的趋势短期不会改变，银行资金需要寻找出口，银行间债券市场目前是最佳的选择。

日前银监会主席刘明康表示，应认真贯彻落实宏观调控政策，严格控制信贷投放节奏和速度，促进银行业发展方式的转变，推动国家的经济转型和结构调整。

某城商行债券交易员认为，国开行政策性金融债因发行量大流动性较好，一直受到市场资金的青睐。她表示，4月中旬由于3年期央票的意外重启，市场曾一度担忧加息的提前到来，浮息债由于其更强的避险功能而较固息债更胜一筹。不过，昨日两期都是7年期的中长期品种，当前态势之下考虑到其收益率曲线的陡峭程度较短端产品更具吸引力，受到市场追捧并无意外。

统计数据显示，4月15日也曾同时招标过两期国开行金融债。其中一期以3个月Shibor为基础利率的浮息债竟获得高达3.246倍的认购，中标利差还低于预测区间下限1个基点。

位交易员表示，目前市场面临政策空窗期，加之上周的3年期央票利率不升反降，又进一步释放了市场的紧张情绪。“短期内，市场很难找到做空的理由。”

第一创业证券分析师郑振源认为，地产信贷控制致使外部流动性涌入债市，加上人民币升值预期导致的“热钱”，充裕的资金推动债市不断走高。

不过，信达证券分析师李建朋表示后市仍将偏谨慎。3年期央票锁定资金期限较长，信贷收紧导致货币乘数下降，出口顺差下降的趋势也有望确立。李建朋预计，从整个市场来看，二季度将没有一季度乐观。

对此，南京银行[14.92 -0.60%]认为，3年期央票发行“量价齐升”透露出来的政策意图有限，后市仍需密切关注公开市场的情况。南京银行表示，倒逼1年期央票利率上行的压力仍然存在，3年期央票发行对资金面收紧的边际作用，经过量变到质变的积累也将逐渐释放。

实际上，本周公开市场已经连续第10周实现了资金的净回笼，合计净回笼量已超过万亿。Wind数据显示，本周到期资金850亿元，周二的1年期央票及正回购操作已回笼资金1300亿，昨日的200亿3个月央票及500亿正回购结束之后，如无其他操作，本周央行再次实现净回笼1150亿元。

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