央行智囊热议货币政策走向通胀预期进一步上升

　　昨日下午,央行召开2010年第一季度货币政策委员会会议。北京大学国家发展研究院院长周其仁、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌、清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵等3位经济学家的最新加入,让外界增加了更多联想。

　　据《第一财经日报》记者了解,如何看待当前经济形势,下一阶段的货币政策思路,以及资本流入导致流动性过剩、通胀预期管理、银行信贷均衡性等话题,成为这次会议的重要议题。

　　流动性过剩压力仍存

　　分析人士指出,当前的低利率不能反映真实的资金成本,过多的流动性进入资本和房地产市场而没有进入实体经济,因此应收紧货币政策,引导社会合理有效配置资金。

　　不少专家表示,由于存在通胀预期,建议上半年或年中加息一次,加息的目的重在发挥货币政策的宣示作用。在人民币“渐进升值”的同时,加息可以抑制资本流入。继续提高存款准备金率并加快央票发行,控制银行体系流动性。通过优化信贷结构、实行差别化信贷政策,提高信贷资金使用效率来抑制资产泡沫的扩张。

　　尽管2010年以来央行连续两次调高存款准备金率,并加大公开市场操作力度,但目前来看,银行体系的流动性过剩压力依然存在。

　　分析人士指出,1、2月份两次提高存款准备金率共1个百分点,大约冻结流动性5000多亿元。但目前外汇仍继续流入,春节前投放的1万多亿现金正逐步回笼,3、4月份央票也将到期1.05万亿元,因此银行体系流动性仍很充裕。

　　本报此前获悉,进入2010年前两个月,外汇流入导致的外汇占款依然在持续增长。前两月外汇占款增长超过4200亿元,同比增长速度超过60%。这给人民币汇率机制和央行货币回笼造成了压力。

　　通胀预期进一步上升

　　关于通胀预期问题,也是市场一直关注的话题。2月CPI已升至2.7%,已经高于1年期存款利率2.25%,中国已经进入实际“负利率”时代。

　　而CPI的超预期增长,以及国际大宗商品价格上涨和西南大旱等内外因素,市场对未来通胀的预期偏高,市场也一直在研判央行是否会推出加息政策。

　　此前,李稻葵在接受本报采访时曾表示,如果居民消费价格指数超过3%的话,那么货币政策当局可能会通过加息进行调整,

　　3月25日,央行货币政策二司的一个专家座谈会上,经济学家许小年和哈继铭等人也建议央行启动加息政策。

　　与会专家认为,在金融市场工具不断发展、资金跨境流动数量较大的背景下,要控制通胀和通胀预期的发展,完全靠信贷规模可能不够,需要发挥价格工具特有的调控作用。

　　专家建议,下一阶段,可根据CPI、PPI及经济增长等变化,选择合适时机提高存贷款基准利率,把实际利率保持在适度水平。同时,进一步完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　强调贷款均衡投放

　　在监管部门的严格调控之下,前两个月份信贷投放速度趋缓。不过目前看来,信贷增长仍处高位,依然需要保持调控力度。

　　央行自年初以来一直强调,要合理调整贷款结构和投放节奏,保证重点建设项目贷款需要的同时,严格控制对“两高”及产能过剩行业的贷款。

　　同时,央行还指出,将通过政策指导和银行改进考核机制的方法,促进信贷平滑投放,均衡合理安排全年贷款的投放节奏,减缓贷款季度、月度间起落的程度。

　　据本报记者此前了解,央行要求金融机构资金主要用于在建、续建项目,新增中长期项目贷款额中,用于新、老项目的比例按1/4开~3/7开。

　　
作者：沈易安 来源：第一财经日报

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