央行日前公布的9月份金融统计数据显示，当月新增社融1.82万亿元，同比多增1085亿元；M2增速由8月份的8.9%重回9.2%；当月金融机构贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元。
对于9月份的宏观金融数据，平安证券宏观研究组研究员陈骁分析指出，首先，相关数据显示表外融资回暖。9月份社会融资规模1.82万亿元，同比多增1085亿元，环比多增3409亿元。新增人民币贷款1.19万亿元，同比少增环比多增，但仍是社融增加的重要支撑；表外融资环比全面增加，其中新增信托贷款2409亿元，是当月社融环比多增的主要因素。“临近年底，银行信贷额度受限，随着金融去杠杆的边际放松，企业转向表外融资增加。”
其次，居民新增贷款增加，企业贷款同比回落。9月份居民户新增贷款7349亿元，同比多增979亿元、环比多增714亿元。9月份非金融企业贷款增长4635亿元，比去年同期减少1582亿元，为半年内首次出现同比下降。“居民新增贷款增加，企业贷款同比回落，这说明当前的经济增长主要由居民举债加杠杆而非企业投资增加所致。但据测算，到2017年底，中国居民部门负债与居民部门可支配收入之比将达到87%左右，居民部门加杠杆的空间已经不大。通过激活资产价格，刺激居民加杠杆帮助企业去杠杆，是非常短视而且危险的。”
再有，M2重回9.2%，居民存款增加。在信贷增加，表外融资回暖，以及财政存款的季节性投放，M2重回9%以上，环比增加0.3个百分点。这与9月份居民存款新增10325亿元，同比多增815亿元、环比多增7735亿元是一致的。“但是在货币紧平衡、金融监管持续的背景下，预计未来M2仍将低位运行。”
陈骁指出，近期市场流动性较为充裕。10月份以来，DR007出现了下行趋势。10月13日，央行向市场投放4980亿元的一年期MLF，操作利率仍为3.2%。10月份共有4395亿元的MLF到期，其中有1280亿元的6个月MLF到期，3115亿元的一年期MLF到期。此次央行提前向市场投放一年期MLF，符合“削峰填谷”的操作思路，有助于维持流动性平稳，安抚市场情绪。而且央行投放的MLF皆为一年期固定利率，说明央行在加强对长期利率的指引。“考虑到当前我国经济韧性较强，金融风险尚未化解，企业去杠杆仍在继续，美联储加息缩表以及外围国家货币政策逐渐正常化等诸多掣肘因素，中国当前不宜实施宽松的货币政策。”
陈骁认为，10月份央行将继续实施稳健中性的货币政策，流动性整体水平保持中性。但考虑到9月份PMI数据超预期大幅上升、高频数据基本向好，居民和企业信贷需求强劲，预计三季度末经济数据或将出现小幅回升，这将对利率债有一定的压制。对年内债市整体维持此前判断，3.7%左右可能仍然是今年年内10年期国债收益率的高点，10年期国债收益率年内在3.2%~3.7%的区间内波动，利率债四季度存在波段性的交易机会。（何诗霏）
转自：国际商报
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