供电紧张对有色冶炼、压延行业影响

　　中国河南、湖南、江苏和浙江等华中、华东和华南地区出现大范围缺电现象。

　　中国有色金属冶炼及压延工业用电量占全社会用电量9%，其中电解铝吨铝用电1.4万千瓦时，占有色金属冶炼及压延的65%，占全社会用电量6%。

　　评论及分析

　　1、河南省为国内最大电解铝生产省份，2010年电解铝产量366万吨，占2010年中国产量23.4%。目前河南主要电解铝公司目前并没有受限电影响而被迫减产，但随着夏季用电高峰到来用电紧张局面将持续，政府很可能严格实施拉闸限电措施，电解铝公司将受到不同程度负面影响。中国铝业（601600）（2600.HK）的主要在河南、山东和贵州，自备电厂供电不足3成，将面临限电影响较大。

　　2、铅锌冶炼也是有色行业能耗大户，吨铅电耗1400千瓦时，吨锌电耗3500千瓦时，湖南省铅产量占全国19.1%，锌产量占全国22.3%。湖南有色（02626.HK）铅锌产量50多万吨，前期湖南限电公司受到了一些影响，目前湖南水电有所恢复，但湖南取消丰枯季节电价政策可能影响公司短期用电成本。

　　3、铜材加工主要集中在江苏、浙江、安徽和广东等省，本轮缺电华东地区最为严重，对江浙两省的铜材加工企业有一定负面影响。兴业铜业（0505.HK）为浙江宁波市当地政府重点扶持企业，目前并未受到限电影响，未来随着夏季用电形势趋紧，公司可能面临限电影响。

　　投资建议

　　供电紧张对中国有色金属冶炼及压延行业影响负面，夏季用电紧张地区将面临更大压力。随着夏季用电高峰来临，河南、江苏、浙江缺电形势更加严峻，电解铝公司未来面临限电可能，没有自备电厂公司获利继续承受压力。江浙铜加工企业也将面临压力，当地重点企业会受到政府关照影响较小。湖南取消丰枯季节电价政策后，省内冶炼企业的用电成本可能存在压力。国内有色金属季节旺季过去大半，基本金属品种库存持续攀升中，短期金属价格仍以振荡回落为主基调，建议投资者暂时回避有色板块。

来源： 凯基证券

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