钢铁行业：紧缩政策持续 钢价弱势盘整

　　国内钢材市场：本周各品种钢材价格继续弱势盘整，各主要城市库存水平涨跌互现，供需两端出现观望情绪，反映出贸易商对后市走向没有明确一致的判断。

　　下周市场在没有基本面预期变动的情况下，预计将继续前期的弱势盘整态势。

　　国际钢材市场：国际市场方面，美国市场热轧板卷价格继续下挫，本周现货出厂价下跌3.7%至916 美元/吨。欧洲市场方面，尽管钢价小幅下跌，但市场对后市钢价走向持乐观态度，认为二季度的需求将有效拉升钢材价格。日韩市场仍在等待浦项与韩国造船厂家关于厚板净销售价格的谈判结果，此价格将作为指导价对钢材市场具有较大影响。

　　库存情况： MySteel 统计的全国26 城市长材和23 城市板材库存总和为1526万吨，周环比增加0.28%。各品种库存继续弱势盘整，其中冷轧库存168.29，较上周大幅增加8.49%，部分原因是由于Mysteel 本周在原有统计基础上增加了五个城市的库存数据，扣除这部分原因冷轧库存仍然基本保持前期水平。当前家电生产旺季接近尾声，汽车销量低迷，预计冷轧市场短期仍无起色。

　　原材料市场：本周国内铁矿石价格稳中有跌。部分北方钢厂小幅下调铁精粉采购价格。国丰钢铁下调铁精粉采购执行价格10 元/吨至1430 元/吨，凌钢下调20元/吨至1300 元/吨。生铁，废钢市场总体稳定，价格变化不大。焦煤价格继续保持坚挺。

　　利润情况测算：从上周利润测算情况看，螺纹钢和热轧板单吨毛利周环比分别下降27 和18 元/吨，线材吨毛利上升18 元/吨，中板上升19 元/吨，冷板上升元/吨。上周所有钢材品种周环比均下滑，但螺纹钢和热轧降幅相对较大，此外原材料如铁矿石价格均下滑在20 元/吨左右。

　　投资策略：

　　截止上周五2011/05/13，钢铁板块与沪深300 的PB 比值为0.689，相对估值比上周有所下滑。

　　我们关注具备相对竞争优势钢企的中长期投资机会，我们推荐： 1. 基于11 年铁矿石价格环比持续上涨，投资者可关注具有铁矿石资源优势的上市企业如ST 钒钛、凌钢股份；2. 推荐具备区域优势和长材占比高的八一钢铁和三钢闽光。3. 具备区域和产品差异化优势的新兴铸管、大冶特钢。

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