钢铁：关注限电和保障房变化

　　主要事件:今日统计局公布4月行业运行数据，结合之前海关进出数据，总体如下:

　　4月国内粗钢产量为5903万吨，同比增长7.1%。日均产量为196.8万吨，创历史新高。1-4月国内粗钢产量为22971万吨，同比增长8.3%；

　　4月生铁产量为5497万吨，同比增长7.7%。1-4月生铁产量为21427万吨，同比增长7.3%。钢材产量为7315万吨，同比增长8.3%。1-4月钢材产量为28067万吨，同比增长12.6%；

　　4月份出口钢材477万吨，较3月份下降14万吨，与去年同期相比增长10.67%。1-4月累计出口1528万吨，同比增长17.4%；

　　4月份我国进口钢材137万吨，较3月份减少16万吨，比去年同期下降8.67%。1-4月累计进口555万吨，同比下降1.0%。

　　出口依然维持高位:虽然4月出口环比小幅下降，但从日均出口量进行考察，两月基本持平。这说明国内外焦煤成本差所搭建的出口优势依然存在。这为产能利用率维持高位创造了良好条件。关于对后期出口数量的判断，我们想可以基于两方面进去思量:即外需总量和市场份额，一方面6月开始欧美地区开始夏休，海外市场开始进入季节性冰冻期，另一方面由于澳洲洪水影响逐渐消退，国内外焦煤差开始抚平，国内钢铁产品成本优势下降，市场竞争力下降。因此从以上两方面来看，后期出口数量出现见顶回落的概率较大；

　　钢铁内需分行业表现有别:扣除出口，国内表观消费量184.9万吨，环比增加2.6%，同比增长5.7%。

　　考虑到市场库存下降，总体来看需求上升依然是行业旺季来临的惯例。但就细分下游消费行业则冷热不均，建筑业消费要优于制造业。虽然前期机械等制造业需求上升较快，但目前我们发现机械、汽车、家电等工业门类新订单增速出现放缓迹象，而这以现象以往年来看一般出现在6月之后，我们认为这可能与持续紧缩的政策调控有关。而建筑业整体表现优于工业，在草根调研中我们发现保障房在一些城市已经展开，5-7月是保障房地基施工集中时间，而前期备料数量也较为可观；

　　后期关注要点，我们认为主要集中在两个方面:

　　1、夏季限电:从近期反馈情况来看，今年夏季有可能出现电力供应紧张。我们认为为保证居民用电，钢铁行业出现错峰用电几乎是必然选择，若进一步恶化限电生产也可能会随之出现。目前各地有零星钢厂有限电消息传出，但主要局限在轧机方面，而对于高炉等生产设备则影响不大，钢厂通过增加钢坯销售来减少损失。后期减产是否会向冶炼环节扩散以及限产是否会影响制造业需求仍需进一步观察；

　　2、保障房三季度推进:今年保障房加大力度推进是大概率事件，我们从部分城市也看到不少项目正在推进，政府对建筑进度缓慢的地产开放商有相应惩罚制度，要求三季度加大地基铺设力度，因此当期有可能出现钢铁行业淡季不淡的局面。因此若在供给面受制的情况下，不能简单对行业持悲观态度，后期变化需要进一步跟踪。

来源： 齐鲁证券

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