历史重演期钢反弹 但反弹幅度或有限

　　1995年1月，日本关西地区发生了7．3级的阪神大地震，对于日本制造业和交通运输造成了严重影响。据美林证券公司公布的最新数据，阪神地震拖累当年日本经济增长0.4~0.5%。16年后，不幸再次降临到这片土地上，2011年3月，日本发生9级地震，并引发大规模海啸。预计此次地震影响可能大于当年的阪神地震。当年阪神地震后，钢材价格大幅上涨，那么这次地震发生后钢材价格会何去何从，历史会重演吗？

　　我们认为，此次地震后钢材价格可能会上涨，但短期内幅度不会很大，并且钢材价格上涨并不完全是地震的“功劳”，季节性需求旺季亦“功不可没”。上周，全国主要城市钢材库存开始下滑，需求或将启动，房地产项目开工旺季也即将到来。

　　另外，与阪神地震不同，此次地震并没有直接影响日本钢铁主要产区，由于地震引发海啸的间接影响,导致东京湾部分钢厂的矿石废钢码头无法使用。再者，样本量太小，只有阪神地震一个，以一个个体来预测另一个个体结果难以精确。

　　下面我们具体分析影响期钢价格走势的因素。

　　一、地震、灾后重建利好国内钢材市场

　　日本强震已导致包括新日铁、JFE、住友金属在内的5家钢厂停产，部分钢厂甚至遭遇“结构性破坏”。据估算，此次地震将使日本钢铁产量下滑10%~15%。短期，日本国内钢材供给受限的同时，需求也会大幅缩减。据了解，日本各大汽车公司的生产基地都集中在东北受灾地区，目前，日本已经有22家汽车工厂宣布停产。处于钢材产业链下游的汽车制造业或将受到巨大损失，其国内钢铁的下游需求将面临短期快速的萎缩。

　　但未来灾后重建，势必会引起日本钢材需求量激增，由于日本钢铁企业基本不生产建筑钢，这也将会在一定程度上拉动国内钢材需求，刺激我国钢材对日本出口，特别是建筑钢材。这将有效消化中国钢材部分产能，加速国内钢材去库存化进程，将助推国内钢价走强。

　　二、日本地震使短期矿价进一步下跌

　　受地震影响，周一以来进口铁矿石延续上周以来的市场弱势，成交清淡，价格进一步走低。由于钢厂资金压力较大，虽自身库存不多，但仍然限制铁矿石采购，市场依然以观望为主。至16日，天津港进口63%印粉现货价格1250元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。进口矿价连续数日走低，目前已与去年12月初水平相当。受进口矿市场低迷影响，国内铁精粉市场小幅下滑，部分地区铁精粉报价下跌。昨日，唐山地区66%铁精粉湿基不含税报价1020元/吨。

　　2月份粗钢产量5431万吨，较上年同期增长9.7%，同时2月份粗钢日平均产量创纪录新高。受此影响，春节积累的铁矿石高库存近两周开始消化。上周（3.7-3.11）铁矿石港口库存总量环比减少0.48%，至8040万吨，但仍高于金融危机以来历史高点7546万吨，库存压力依然很大。

　　受此次日本强震影响，多家钢厂被迫停产，导致铁矿石需求锐减，据估算将引发海运铁矿石市场丧失2000万吨左右铁矿石需求。国内高企的港口库存和日本萎缩的铁矿石需求将使此前大涨的进口矿进一步降温。

　　三、焦炭走势还需看钢材市场

　　由于钢材市场需求不足，钢价持续下跌，部分钢厂对焦炭限量采购，加上市场普遍观望心态，导致焦炭市场疲软，成交价格普遍下降。16日，部分钢厂限量压价，南方地区钢厂焦炭采购价意向下调100元/吨，北方地区幅度在50-80元/吨，目前供需双方仍在博弈。由于中国的钢材生产原料以国产焦炭为主，此次日本地震对国内焦炭价格影响不大。后市焦炭市场价格取决于钢材市场走势。

　　四、核泄漏危机进一步挫伤海运市场人气

　　自春节后，海运市场加速回暖，波罗的海干散货指数从2010年以来的最低点1064（2011年2月8日）报复性反弹至上周五的1562点，反弹幅度为46.8%。最近南美谷物出口增加，澳大利亚洪灾影响消退，成为BDI连续上扬的动力。但好景不长，日本地震、海啸以及核泄漏危机“震退”海运市场人气，海运费自周一开始连续走低。与上周五相比，昨日BDI已经下跌24点，收于1538。我们预计，海运市场低迷趋势短期将延续，直至核泄漏危机消除。

　　五、钢材库存首次减少，旺季需求或将启动

　　今年以来钢材库存一路攀升，至3月4日达到顶峰，与我们预期一致。上周钢材库存首次出现下降。全国主要城市螺纹钢库存总量为762.755万吨，较前一周减少10.948万吨，但与去年同期相比，库存总量增加84.022万吨，比去年历史高点高约3.13%。全国主要城市线材库存249.844万吨，较前一周减少8.6万吨，仍高出历史高点16.308万吨。上周全国主要城市热卷库存474.914万吨，较前一周减少1.896万吨。冷轧库存微幅增加为156.454万吨，增加0.379万吨。

　　库存量首次下滑，当期钢材产量能够完全被消化，终端需求有启动迹象。但不可否认的是，当前库存量仍处于历史较高水平。随着日本灾后重建和国内下游需求旺季来临，钢材市场将进入去库存化阶段。预计后期钢材库存将延续下降趋势。

　　六、结论

　　目前，改善钢材供需状况的驱动因素增强，库存首次出现下滑，钢材去库存化有望启动。日本灾后重建和国内季节性需求旺季叠加，利好国内钢材市场，加之钢企上调出厂价格，为钢价进一步反弹提供有力的基本面支撑。但我们认为，在房地产项目大量动工之前，此次市场反弹幅度或将有限。

　　从技术层面上看，上周四、周五及本周一螺纹钢主力合约1110组成启明星，市场反转信号非常强烈。本周二、周三市场应势反弹，按结算价计算，仅三日期钢价格就上涨119，由4673迅速攀升至4792。但如此大动作使贸易商内心不踏实，看涨信心有所动摇。从昨日螺纹钢走势来看，买卖双方分歧较大，市场窄幅震荡，直至收盘，由于卖方大量平仓，价格才被迅速拉起，总体来看，市场缩量上涨，买方资金尚未大量入市，期钢上行压力增加。

　　综合上述分析，我们认为如当年阪神地震，历史重演，钢材价格反弹走强。但短期内反弹幅度或有限，后期须警惕钢价微幅调整风险。短期须关注10日均线支撑和20日均线压力。

来源：和讯网 作者：鲁证期货研究所

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