钢材期货稳中调整 不排除突破机会可能

　　近期“不温不火”的沪钢大幅缩量减仓，在12月1日再现“开门红”，向当前运行的箱体上沿4735元/吨发动攻势。这是否意味着沪钢在虎年最后一月将有新的突破？

第一，政策调控担忧加剧，后市仍存变数。首先，近期全球金融市场动荡不安，如爱尔兰债务危机、美国量化宽松政策效果受到质疑等。其次，我国11月PMI为55.2%，环比上涨0.5%。自2009年3月以来，该指数已连续21个月位于50%以上，表明我国制造业总体继续保持稳步增长的态势。这为我国加快宏观调控步伐奠定了基础。再次，11月宏观经济数据公布窗口临近，通胀指数很可能继续创新高，再次加息的预期进一步增强，通胀引起的紧缩调整主导了市场心理预期。最后，若出现信贷政策进一步收紧到贸易商底线，则后市或将面临大面积库存抛售以及钢价大幅下跌。笔者认为，出于对进一步收紧信贷的担忧，当前市场各方都在静待12月初中央经济工作会议定调宏观经济政策。在政策进一步收紧的概率较大的情况下，市场存在进一步调整的需求。目前市场对于货币政策紧缩已经有了相当充分的预期，一旦加息等政策靴子落地，那么也就意味着政策利空压力逐步被市场消化，届时新投资机会或再次出现。

第二，节能减排政策持续性存在变数。沪钢当前抗跌原因之一是粗钢产量继续受到节能减排政策的压制，连续几个月维持负增长，粗钢供给压力明显缓解。据中钢协旬报显示，11月下旬粗钢日产量160.7万吨，较上旬环比增加0.4%，但比10月162.26万吨略有下降。短期来看，减产将继续给钢价持续坚挺的支撑。发改委副主任解振华在第二届中国城市节能减排高峰论坛上透露，经初步估算，今年前三季度单位GDP能耗同比下降3%左右，“十一五”节能目标有望如期实现，而减排目标已提前完成。随着节能减排政策逐步减弱，粗钢生产或将逐步恢复，市场再次出现供应压力，必将抑制钢价上涨幅度。同时市场处于淡季是不争的事实，而需求没有紧跟上来，将为后市留下很大隐患。另外，目前国内主要城市螺纹钢社会库存基本降至年初的水平。截至11月26日当周全国主要城市螺纹钢库存为421.255万吨，与去年同期相比，增加了19.45万吨，同比增幅仅为4.84%。这对稳定钢价，甚至上涨奠定了基础。

第三，反向套利机会显现，风险偏好小的投资者可以关注。一方面目前期现价格处于平水状态，而RB1012对RB1105合约升水，说明后期上涨动能不足。另一方面，盘面近期显示出近强远弱格局，导致RB1105和RB1101价差目前处于较低位运行，截止到12月1日收市，两者价差为39元，而两者理论价差在150元左右，这说明两者价差有回归理性的需求，即价差会逐渐扩大。同时由于国内通胀预期不断增强以及明年消费上升等，预计后期远月将强于近月。笔者通过跟踪螺纹钢1月和5月合约价差走势分析认为，两者价差有扩大的趋势，投资者可尝试把握买RB1105卖RB1101的反向套利操作机会。

第四，交易所政策限制投机资金过度炒作。近几个月，在通胀预期与日增强的背景下，大宗商品存在过度投机炒作，价格出现脱离基本面的大涨。为了稳定物价，中央接连打出历史罕见的政策“组合拳”，加之国际大宗商品暴跌以及前期获利资金快速撤离，国内期市整体大幅下跌调整“连累”沪钢。另外，为抑制疯狂投机和暴涨暴跌行情，各交易所频出上调保证金比例等组合拳。其中，上期所宣布自29日起上调螺纹钢期货合约保证金比例至12%，涨跌幅度限制扩大至6%。受此影响，RB1105合约交易量降至日不足百万手，持仓量更是下降近50%至66万手左右，且新增仓减少。笔者认为，市场分歧加大，但力量基本均衡，振荡整理的方式仍将继续。

第五，在沪钢反复波动的过程中，上游原材料产品的价格却一直保持着上涨的态势，或将继续走高，加之冬季运输不畅以及“冬储效应”影响，钢厂成本压力也在逐渐增加，进而迫使钢厂上调出厂价格。同时，焦炭价格受上游焦煤价格的走高而有所上扬，进一步提高钢材的成本刚性。目前铁矿石价格相对坚挺，63%印度粉矿报价冲至171美元／吨。从以往的矿石进口季节性规律来看，冬季铁矿石进口量会环比增加也将推动矿价上涨。据TSI预测，明年一季度铁矿石协议价将较今年四季度上涨约4%。原材料价格上涨对于钢市形成了较强的支撑作用。但通胀预期即将面临着紧缩政策的打压，大宗原料市场价格走势也存变数。

第六，从技术上看，RB1105近期一直紧邻布林通道中轨和4600一线强共振带上方运行，上方受阻于前期次高点4735元/吨一线的阻力。布林通道三线均抬头向上，价格底部抬升，显示长期向上趋势。而短期均线系统收敛胶着，也有向上趋势。MACD指标中DIFF与DEA平行下行，但DIFF有上穿DEA形成金叉迹象。快慢线集合，发出短期弱势买入信号，行情呈偏多态势。如若能有效突破4735元/吨一线，则下一目标位看至年内最高点4906元/吨与布林通道上轨形成的强阻力带。

从整体钢市运行来看，基本面情况没有发生明显改变，库存持续下降，节能减排政策下供求矛盾得到阶段性的缓解，高成本支撑作用仍在，但在国家宏观政策进一步缩紧的背景下，市场恐慌心理造成的破坏性风险也不可忽视。后市的沪钢仍会呈现稳中调整态势，不排除具有蓄势待发、寻找突破机会的可能性。

来源：中国钢材价格网

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