钢铁行业：钢价仍将持续上涨 需求恢复需观察

　　一建筑钢材价格涨幅明显能够完全覆盖铁矿石涨幅，其社会库存也持续下降，可以表明近期内下游需求恢复较快。板材则涨幅较小，社会库存呈现上升状态，未来涨幅空间存压力。我们总体乐观认为钢价未来仍将持续上涨，上涨动力是需求的恢复性增长，但需求的持续表现仍需继续观察。

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　　二铁矿石价格判断：我们认为4季度铁矿石价格上涨和下跌空间都不大。4季度价格必将参考3季度钢企的盈利程度，而多数钢企徘徊在盈亏平衡边缘，因此协议价格无较大上涨空间，现货价格区间判断为1000-1400元/吨。

　　三钢铁板块目前安全性较高，行业盈利、钢材价格以及净资产收益率均处于底部区域，从长的周期来看未来的改善空间很大。当然1-2年内供需不匹配的问题仍将存在，落后产能淘汰也不会在短期内见到实效。但从小的阶段性周期来看，板块仍处于阶段性上升的左边安全区域。

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