钢铁行业：涨势放缓 出口改善缓解供应压力

　　2010年4月份我国钢材出口431万吨，环比增加98万吨；进口150万吨，环比减少13万吨；钢坯进口6万吨，合计粗钢净出口292万吨，较上月净出口172万吨增加120万吨

　　我们的观点：

　　1、4月国内粗钢出口环比上升，这符合我们在上次点评中判断。直接出口431万吨接近08年月均出口494万吨的水平。随着国外粗钢产能利用率逐步提高和国内外钢材价差进一步扩大，国内钢材出口尤其是板材出口将明显改善，我们预计出口继续环比提高。

　　2、4月初以来，国内钢价涨势放缓，普碳钢平均涨幅不到3%，而国际市场则平均上涨10%左右，国内钢价竞争优势进一步显现；国际粗钢产能利用率逐渐恢复至80%左右也反应国际需求的强劲，OECD领先指标继续走强也似乎预示着国际钢价仍有上行空间。

　　3、从分地区出口看，主要还是对亚洲出口的复苏，因为欧美反倾销和经济复苏相对缓慢，对其出口仍维持低位。

　　对亚洲出口出口比例从07~08年的60%上升至近6个月份的71%左右，对非洲、南美等发展中国家的出口也有所恢复。

　　4、分品种看，热轧和冷轧出口恢复明显，尤其是热轧出口占钢材总出口比重由09年4月的7.6%提高到上月的24%，接近历史高点的29%水平。不过绝对量上仅为高点的一半。我们估计4月出口环比增长也主要由热轧和冷轧出口增加所致。

　　5、展望2010年，粗钢净出口有望实现2000万吨，同比09年增长6倍，假设粗钢产量6.36亿吨，同比增长12%，表观消费量约为6.16亿吨，同比增长9%。

　　6、从行业层面看，随着进口矿石定价机制从年度转向季度定价和超预期地产新政的实施，市场对钢铁行业未来需求和盈利趋势忧虑加重，我们认为近期股价下跌已经反映这些负面冲击，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。

　　7、对于具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整是买入机会。重点推荐：大冶特钢12.20,-0.73,-5.65%、八一钢铁11.11,0.01,0.09%、宝钢股份6.47,-0.01,-0.15%。

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