利好提振有限 焦炭上行难度不小

　　由于“金九银十”旺季以及冬储备货临近，市场预期这些利好因素将提振焦炭期价上行。但笔者认为，由于行业特点不同以及今年需求面临旺季不旺等原因，这些利好预期恐难让焦炭价格出现转机。

　　未来几年炼焦煤供需缺口扩大

　　作为焦炭上游原料的炼焦煤属于稀缺煤种，在国内一直存在供需缺口。预计今年国内炼焦煤产量将达到5.13亿吨，而需求量大约为5.69亿吨，供需缺口接近0.56亿吨。未来5年我国炼焦煤需求还将继续增长，而产量增速可能不及需求增速。预计到2015年，全国炼焦煤需求总量将新增1.8亿吨，而各省市在“十二五”期间产能规划中仅新增炼焦煤约1.29亿吨，供需缺口将从当前的0.56亿吨翻倍至1.07亿吨。国内炼焦煤供需缺口持续扩大，将提振其价格出现大幅增长。截至7月底，柳林4号煤较2010年均价上涨16.7%，远超其他煤种涨幅。从长期来看，未来几年炼焦煤供需缺口扩大将继续带动其价格上行。

　　焦炭行业依旧产能过剩

　　从近期公布的数据显示，截至目前焦炭行业产能过剩现状仍没有出现好转迹象。今年8月份国内焦炭产量达3785.2万吨，较去年同期增长22.6%；而国内粗钢产量为5875.2万吨，同比增长13.8%。前8个月国内焦炭产量总计达28522万吨，较去年增长13.7%；而国内粗钢产量达46928.3万吨，同比增速为10.6%。从增速上看，无论是单月还是前8个月，焦炭产量增速均快于粗钢产量增速。从总量上比较，按照钢厂生产1吨粗钢需消耗0.5吨焦炭来折算，前8个月粗钢产量仅需消耗23464.15万吨焦炭，仍有5000多万吨处于产能过剩状态。而在这种背景下，焦炭市场难以形成涨价氛围，更多的是出于成本考虑，被迫提价来减少亏损。

　　冬储利好对焦炭提振有限

　　由于煤炭行业具有季节性消费特征，一般在9、10月份焦炭厂和钢厂将进入传统的煤焦冬储阶段，以确保在运输受限时能正常生产，但冬储预期对炼焦煤和焦炭的利好程度却不一样。首先，炼焦煤在国内供应稀缺，具有行业定价权；而焦炭产能严重过剩，缺乏定价权优势。其次，大型钢厂因为有自备焦化厂，能弥补部分焦炭储备需求。如果在限产情况下，完全可以不从独立焦化厂采购。而焦化厂很难做到这一点，由于缺乏自备的煤场，即使限产也必须要储备一定量的炼焦煤。因此焦炭冬储预期不会像炼焦煤那样来得强烈，冬储利好预期对焦炭的提振作用也将有限。

　　“金九银十”难以带来利好

　　受流动性紧张、房地产限购加码、铁路建设项目放缓以及保障房炒作预期减弱等影响，今年钢材市场恐难现“金九银十”旺季现象。截至9月23日，全社会螺纹钢库存已经连续五周上涨，上周继续增加9.027万吨。钢材市场的低迷现状加剧了库存持续攀升，而供应端却未出现削减迹象。数据显示，9月上旬国内粗钢日产量达到196.4万吨，旬环比增3.1%。目前国内钢市继续处于下跌状态，商家竞价杀跌景象重现。沙钢在21日正式下调了9月下旬钢价，其中建筑钢材价格遭到大幅下调。而焦炭的需求方主要是钢厂，在铁矿石价格高企的背景下，其很难与焦化厂达成提价协议；即使上涨，空间也非常有限。在今年旺季反常的背景下，低迷的钢材市场将无法提振焦炭价格上行。

　　综上所述，炼焦煤提价预期强烈，使得焦企成本压力不断攀升。虽对焦炭价格有一定支撑，但下游钢材市场旺季不旺，钢企利润率低下，造成焦企提价得不到钢厂企业认同。时间一长，焦炭市场将出现有价无市的局面，这又将反过来逼迫焦企或限产减少亏损或降价来促进销售。加之冬储预期未必就能提振焦价。因此笔者认为，这些利好预期有限，后期焦炭价格上行困难重重。


来源：上海证券报

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