煤炭业：国际煤价大跌 国内煤价涨势趋缓

上周国內动力煤市场价格依旧维持上涨态势，环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格连续八周上涨，报收於820元人民币/吨，较前期上涨2元人民币/吨，环比涨幅收窄至0.24%。

近期电荒愈演愈烈，但有数据显示中国60%的发电能力闲置、电能严重过剩，这与电荒形成鲜明对比，主要原因是由于长期以来，煤电联动机制不及时，作为原燃料的电煤价格不断上涨，作为产品的电价却没有同步上涨，导致电厂发电不积极，因此根本解决煤电矛盾只要理顺价格机制，恢复电厂积极性。

但理顺定价机制，意味着电价将上调，这将拉动生产成本上升，进而推升CPI，而四月份的数据显示，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点，依然维持在高位，虽然蔬菜价格环比下跌11%，但肉蛋价格却上涨较快，预计未来总体通胀形势仍不乐观。

CPI高企外的另一个隐忧则是包括工业增加值、PMI以及进口额等数据显示在紧缩政策累加影响下，中国经济正在放缓，特别是最近媒体报道民间资金利率飙升，影响到中小企业的生存，这也是最近市场下跌的主要原因，因此未来需要观察紧缩政策的力度如何。

当然宏观上除了利空外，一些积极因素将对减轻通胀压力，如国际大宗商品下跌，将有利于进口，而人民币汇率加大升值力度也更加有利于缓解输入型通胀压力。

期国内大宗商品价格波动剧烈，特别是能源价格，上周国际三大港口动力煤价格均呈现下跌态势。据环球煤炭交易平台数据显示，截至2011年5月13日，欧洲ARA三港市场动力煤价格指数较前一周的127.19美元/吨下跌5.61美元至121.58美元/吨，跌幅为三港最大，达到4.41%；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数较前一周的122.71美元/吨下降3.97美元至118.74美元/吨，跌幅为3.24%；南非理查德港动力煤价格指数则环比下跌2.73%，由前一周的123.85美元/吨跌至121.12美元/吨，国际煤价与国内煤价的差价在缩小，未来可能刺激进口，这将缓解国内煤价压力。

航运数据显示，近期电荒加剧，沿海电厂加大存煤力度，运价有所上升，截止5月11日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1733点，较上周上涨11点，涨幅0.6%。

秦皇岛港至上海、宁波航线运价指数分别报收于2049点、1543点，较上周分别上涨35点、32点，涨幅1.8%、2.1%；秦皇岛港至广州航线运价指数报1683点，较上周下跌42点，跌幅2.4%。

近期大盘指数受多种因素影响出现大幅下跌，资源类股票受冲击严重，我们认为由于数据显示经济出现放缓迹象，未来数月可能将影响能源需求，周期类产品价格可能出现下跌，特别是央行的态度将极大的影响市场流动性，因此煤炭板块整体估值可能将面临下降的风险，短期由于超卖，可能出现一定的反弹。

出于以上考虑，我们投资策略趋向保守，建议以防御为主，在震荡反弹中降低对煤炭股的整体配置，个股方面我们看好低市盈率品种，炼焦煤中的西山煤电（000983）、冀中能源（000937）、潞安环能（601699），动力煤中的中国神华（601088）、兖州煤业（600188）。

来源：大同证券 　

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