能源结构+成本优势 助推煤化工景气回升

　　时隔两年多，原油价格再次站在了100美元上方。长期来看，原油价格高位运行的趋势不会改变，而原油价格的高位运行和我国多煤少油的能源结构将极大促进煤化工产业的发展，煤化工企业也成为了资本市场中受益于油价上行的投资标的之一。

　　油价高企催生煤化工机会

　　2008年年初，国际原油价格突破百元大关，众多以石油为燃料或原料的行业不断遭受来自成本上涨的压力，发展煤化工，用煤制造可替代石油的新型燃料也写入了国家的“十一五”规划。以中国神华为代表的生产可替代石油燃料的项目纷纷上马，众多企业宣布大举进军煤化工企业。

　　在2008年油价飙升的预期下，相关煤化工企业也走出了一轮波澜壮阔的走势，中泰化学、英力特、远兴能源等公司先后被市场资金炒作。

　　不同于国外以原油为主的化工产业结构，我国由于其特有的能源构成导致国内石化和基础化工领域多以煤炭作为主要原料。目前化工产品中不少都是由国际市场定价或者受国际价格影响较大，基于这个逻辑，国内煤化工板块将受益于高油价。

　　华讯财经认为，煤化工行业景气度已经逐步回暖，以煤炭作为产业链起点的相关煤化工行业的产品价格有进一步上涨的趋势，行业前景看好。

　　光大证券指出，油价高企对化工品的传导有两方面，一是来自成本优势，其中包括煤基的甲醇、二甲醚、燃料乙醇、氯碱等直接的煤头化工品的成本。二是来自于对农产品的间接影响带来的农化品，也就是化肥、农药的景气。

　　PVC、化工承包等受益明显

　　浙商证券分析师向《每日经济新闻》表示，对于煤化工股来说，其优势主要来源于两方面，一是高油价背景下的投资优势。目前化工产品主要有石油产业链与煤炭产业链两大产业路线，例如PVC，目前主要有乙烯法与电石法，乙烯法的生产路线是石油产业链，而后者是煤炭产业链。

　　光大证券认为，今年PVC的价格较为乐观，全年PVC的波动范围将可能在7500元~10000元/吨，显著高于往年水平。行业中电石自给率较高的一体化PVC企业将持续获得超额收益且盈利将超出市场预期，例如内蒙君正、英力特和中泰化学。

　　与此同时，高油价也将唤醒对甲醇、二甲醚等替代能源的需求。中金公司认为，甲醇价格比汽油低很多，甲醇汽油比常规汽油每升便宜0.49元，未来几年甲醇燃料消费将快速增长，预计需要掺混的甲醇量将从2009年的300万吨增长到2015年的1500万吨。生意社监测数据显示，我国甲醇市场均价近十天已由2536元/吨，上涨至2621元/吨。

　　生意社分析师王敏表示，连日来国际油价的高涨，给以甲醇为代表的煤化工产品带来利好，甲醇、二甲醚行情近期都有不同程度走高，由于天气转暖，下游甲醛市场向好，近期厂家出货较前期好转。上市公司中，远兴能源、宝泰隆等上市公司值得关注。

　　另一方面，在油价高企的情况下，中国化学、东华科技等从事煤化工承包业务的公司也将快速成长。

　　据媒体报道，工信部针对现代煤化工“十二五”发展规划已完成初稿，新型煤化工投资加快，未来5年约6000亿元以上的新增投资为相关工程建设和设备生产公司提供可持续的发展空间。

　　重点公司内蒙君正601216，收盘价：29.41元

　　公司是近年新崛起的氯碱行业新星，目前平均每万股PVC5吨，烧碱4.1吨，PVC价格上涨500元增厚业绩0.15元。中信建投指出，公司吨PVC耗电石仅1.36吨 行业平均在1.4吨~1.5吨，电石电耗业内名列前茅；煤、电和电石自给率分别达到100%、80%和60%，未来有进一步提高的趋势。作为大规模进入行业不久的企业，PVC成本控制水平在业内已首屈一指。同时，公司目前拥有白音乌素、黑龙贵、神华君正三大煤矿，总储量1.16亿吨，已获得内蒙古乌尼特煤矿预测储量27亿吨探矿权。

　　从短期看，公司业绩有较高确定性，具有一定估值优势与安全边际；从长期看，虽然公司在煤矿整合、业务拓展方面目前仍有一定不确定性，但公司资源获取的能力和受益于内蒙古“十二五”资源整合的趋势是确定的，未来成长值得期待。中信建投预计公司2011年~2013年每股收益为1.40元、1.96元、2.52元。

　　英力特000635，收盘价：18.31元

　　公司2010年年报显示，实现营业收入24.68亿元，同比增长31.72%；归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元，同比增长167.55%；每股收益0.72元。兴业证券指出，报告期内公司PVC吨售价平均上涨17.39%，单位成本仅上升1.7%；销售收入增长27.69%，生产成本上升10.47%。2010年PVC行业产品价格虽逐渐走高，但全行业生产成本也稳步抬高，尤其四季度节能减排导致原材料大幅上涨，行业盈利低迷。这种市场环境恰好能够体现公司一体化综合配套的优势。公司PVC全年开工率达到9成以上，由于成本几乎保持稳定，PVC盈利能力大幅提高。

　　华泰证券预计公司2011年~2013年每股收益0.90元、1.26元、1.55元。

　　中国化学601117，收盘价：8.04元

　　公司通过技术的引进、集成和自主研发，几乎掌握了全部的世界煤气化技术，在煤化工领域占据了中国绝大多数工程设计和施工承包的市场份额，先后设计或EPC总承包了多个煤化工项目，完成了涉及煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制甲醇等近300个项目。由于公司的业主主要是企业，而且在现代煤化工领域，公司具有不可替代的领先优势，具备市场定价权。中信证券指出，公司新签合同屡超市场预期，其中伊犁新天煤制天然气单个项目合同额即达82.87亿元，约占2009年营业收入的30%。订单大型化趋势明显，行业景气将带动公司订单持续爆发。招商证券指出，在现代煤化工投资巨大，产业链极其复杂的情况下，公司更具优势，预计公司2011年、2012年每股收益为0.50元、0.70元。

来源：每日经济新闻

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读