原油中长期走势不乐观

　　短期来看，原油下跌的空间有限，而从中长期来看，在经济增速放缓，原油供应暂时过剩和利率处于历史较低水平降无可降的背景下，原油后市仍然不乐观。

　　短期内流动性充裕，将支撑原油的底部空间。近期央行报告显示，在外围经济有较大不确定性的前提下，央行仍然将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。欧美经济短期内也并无加息的可能性，加上日本政府继续采取经济刺激政策，短期内市场流动性良好仍然将支撑原油的底部空间。

　　从中长期来看，原油走势仍然不容乐观。美国经济陷入下行区间，拖累全球经济复苏脚步，影响全球原油需求。API公布的数据显示，美国8月原油和成品油需求较上年同期微增0.4%，夏季汽油需求为两年最低。美国8月份消费者价格指数CPI连续第二个月上升，受汽油和食品价格推动，但当月的核心CPI持平，美国经济面临下行风险。日前奥巴马政府提出了经济刺激政策，此外，还有一系列的减税计划。不过，这次的经济刺激计划力度不及以前，而且刺激计划能否在中期选举以前得到通过存在很大的不确定性。即使通过，具体起效也要等到明年年初，而上一轮刺激计划对经济的拉动又进入了快速下降的阶段，出现青黄不接局面。失去政策支撑的房地产市场仍然处于振荡寻底阶段，为美国经济复苏最大的不确定性，加上政府巨额的财政赤字，内外经济处于失衡状态，美国经济在很长的一段时期内恐将陷于流动性陷阱之中，增长乏力。

　　欧洲市场经济增长放缓和信贷缩减双重因素影响了原油的做多热情。上半年支撑欧洲经济复苏的主要动力第二产业开始减速，受制造业和外需下降影响的德国经济开始回归正常水平，而英国向好的价格环境也不能推动其工业恢复到危机前水平。在经济下行的压力下，欧洲的财政政策再次面临两难选择：紧缩则会恶化经济环境，影响消费者信心，不紧缩则会影响金融市场信心。在部分国家推迟财政整固时间表的同时，欧元区银行新增信贷也开始下行。2009年开始，原油需求方面最大的亮点来自于发展中国家，从目前来看，这一牵引力也正在慢慢缩减。新增原油需求量占世界新增总量已达到60%左右，中国的原油需求总量占到世界总量的9%左右，新增量原油需求已经占世界新增总量的30%左右。目前，中国经济面临资产泡沫化的危险，近期中央连续发文抑制房地产价格，加上外部经济仍有不确定性，内部消费方面面临瓶颈，后市国内经济或将出现软着陆。其他新兴国家中，巴西PMI指数在50的荣枯线以下，政府有意调节过热经济。总体来说，以中国和巴西为代表的新兴市场对原油的需求后市或将减少。

　　供应方面，OPEC仍然有较多剩余产能，原油市场处于供大于求的局面。依照2010年前两季度数据来看，OPEC的原油产量开始回升，但尚未达到2004～2008年5年的平均产量，离最高点尚有2300万桶/天左右的产量差距。从2009年至今，OECD（经合组织）与美国的原油库存水平一直高于前5年平均水平，2010年一季度库存量持续攀升，最近有所回落。原油库存居高不下，与美国及OECD国家经济复苏缓慢有关。2009年经济复苏带来的需求增长尽管降低了库存水平，但没能完全消化危机中积累的库存。2010年一季度美国及OECD的原油需求又有所回落，导致原油库存再次增加。目前美国等工业化国家7月份石油库存相当于61.4天的需求量，接近1998年8月份创下的最高纪录。观察美国及欧洲二季度经济数据，下半年经济继续走弱的可能性较高，原油的高库存后市很难得到有效缓解。欧佩克组织在10月份将会再次召开成员国大会，预期将会保持现有政策不变。中长期来看，原油市场供大于求的局面或将维持。

　　从美元的走势来看，近期内美国政府再现定量宽松政策，美元指数加速下跌，短期内也将支撑原油底部，但是中长期来看，美元指数再次跌破80的可能性较小，对原油的支撑力度有限。

　　结合技术面来看，原油目前处于三角形区间振荡的末端，短期内或将有反复，但是中长期来看，原油走势恐不乐观，或将考验60美元关口。（张卉瑶）

来源：中国矿业报

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