三巨头“出海找油”直接介入上游抵御油价波动

　　尽管国际油价的上涨大大压缩了炼油利润，但国内三大油企巨头由于拥有全产业链，业绩依然飘红。

　　和去年中期业绩涨跌互现的情况不同，三大油企今年上半年的业绩全线飘红。中海油、中石化和中石油的业绩增长显著，其中中海油的净利润翻了一番，中石油大幅增长近30%，中石化则小幅增长6.7%。国内其他油气化工企业可谓“几家欢喜几家愁”，此时三大巨头的业绩显得格外突出。“一体化的油气公司比纯石化类公司抗风险能力更强。”一位分析人士表示，三大巨头的一体化和海外布局显然是业绩全线飘红的主要因素。

　　上游价格成利润关键

　　“由于去年同期的基数比较低，因此半年报同比增幅都比较大。”一位分析师表示。据了解，今上半年国际油价大致在70美元/桶至90美元/桶的区间内运行，Brent、WTI和Dubai半年度均价分别为77.7美元/桶、78.3美元/桶和76.9美元/桶。去年同期三者的均价大致为50多美元/桶。这使上游油气产销量成为油企上半年业绩的关键。

　　“与国际油价走势基本一致，公司上半年平均实现油价同比增长55.2%，达76.59美元/桶。”中海油如是说。中石油平均实现原油价格为72.4美元/桶，同比增长超过70%，而整个上游勘探和生产环节的利润增长高达94.9%，支撑了整体业绩。

　　油价上涨加大了上游利润，但压缩了炼油利润。由于去年国际油价低迷，石油公司炼油业务盈利可观，而今年上半年出现大幅下降，尤其是对中下游业务依赖较大的中石化，其炼油板块经营收益同比下降71%，中石油则下降了68%。

　　由于上半年中石化约80%的加工原油来自进口，其中上游产品的营业额仅占该公司营业额及其他经营收入的1.5%，而中石油原油七成来自于自供，一体化程度较高。因此，在整体利润体现上，炼油板块对中石化业绩的影响远高于中石油。

　　油价波动区间令油企满意

　　“中石油和中石化的炼油盈利下滑主要是由于国际原油价格同比上涨幅度大于国内成品油价格涨幅”。虽然一些分析人士指责炼油业务盈利下滑的原因是国内成品油价格涨幅不够，但就拥有全产业链的公司整体收益而言，上半年国际油价的波动区间显然令他们感到满意。

　　科威特石油大臣萨巴赫近日高调表示，目前国际油价令他们感到满意。中石油董事长蒋洁敏也曾公开表示，希望国际油价能在70美元/桶至80美元/桶的区间波动。

　　“目前的价格波动区间既可以保证上游油气生产业务的利润，又可以保证中下游炼油和销售业务的利润，对于占据全产业链的油气公司来说，这显然有很大优势。”一位分析人士表示。

　　受去年油价跳水的影响，三大石油商自去年以来明显加快了全产业链和海外布局。中石化今年上半年的勘探和开采支出占公司资本支出的近一半。

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