PTA缺乏上行动力 多空交织振荡中寻求方向

　　8月上旬，PTA主力1101合约在7600-7800区间维持盘整。商务部8月12日公布了对原产于韩国和泰国进口精对苯二甲酸反倾销调查终裁决定，在此利好消息提振下，PTA期货一举摆脱前两周的振荡态势，向8000关口发出冲击，演绎出一番令人鼓舞的短线行情。但因上游原油期货价格持续下滑，加之下游产销低迷拖累，使得短期内PTA缺乏继续上行动力，期价回落后继续围绕7600-7900附近宽幅振荡整理。

　　油价连跌创两月新低

　　尽管每年8月份是原油的消费旺季，但是在今年8月，原油价格不仅没有表现出季节性的强势上涨行情，反而大幅下跌。8月初，受美元走软刺激，国际原油市场行情强势走高，油价大涨，NYMEX原油期货8月3日收在3个月高位82.55美元/桶。之后，在股市下挫、美失业人数上升、原油库存增加等一系列利空因素影响下，国际油价开始振荡下跌，NYMEX原油期货最低跌至71.63美元/桶，跌幅近15%。临近月底，美联储主席伯南克的讲话给投资者带来了信心，加之部分利空影响逐步消散，NYMEX原油期货27日收盘大涨2.5%报75.17美元/桶，终止了连续两周的跌势。

　　油价之所以会走出如此反季节的行情，究其原因，主要有以下几点：首先，宏观经济层面存在较大压力，美国经济数据持续疲软，使人们对经济复苏的担忧加剧；其次，近期资金对股市、期货市场等风险资本的投入热情仍然不高，这也令原油等大宗商品价格承压；最后，EIA公布的数据显示，因炼厂产能利用率降低，截至8月20日当周，美国原油和成品油总库存至少居1990年EIA开始发布每周数据以来的最高水准，高库存使原油价格受到打压，油价因此大幅回调。

　　PX价格振荡上行

　　8月，PX市场低开高走，基本呈振荡上行态势，价格波动幅度较大。PX亚洲现货市场供应面较为宽裕，行情基本随原料价格及下游需求变化而波动。前半月，PX亚洲现货价格自本月最低点878美元/吨逐步攀升至939美元/吨，达到本月最高峰；月中，虽然受原油行情疲软影响，价格一度下滑至892美元/吨，但并未跌破月初价格；后半月，由于下游行情稳中略强，贸易商心态走坚，挺价意向增强，PX现货价格逐步回升，至月底已涨至934美元/吨。8月PX亚洲市场现货均价为913美元/吨，较上月增长8.7%。

　　目前传统的下游需求旺季已经来临，需求将会有所改善，中国"十一"长假前的备货也将开展，一些终端用户需要提前存货，这将提振PX现货价格上涨。但另一方面，上游能源价格的下滑及疲弱的宏观经济也会对价格形成抑制，加上即将到来的PTA装置集中停车检修，也将减少对PX的需求。

　　PTA现货价格表现坚挺

　　8月PTA市场走势基本平稳，价格重心较7月小幅上移。期货市场的涨跌对PTA现货市场心态影响较大，价格也随之起伏波动，不过在下游需求持续平稳的支撑下，行情稳中小幅上推。综观整个8月，PTA华东内贸市场现货最高价为7425元/吨，最低价为7150元/吨，月均价格约为7284元/吨，较7月抬高约277元/吨。

　　从供需基本面来看，8月PTA装置平均开工率为91.8％，织机开机率66％，均较7月有所下滑。8-9月因部分主流供应商陆续检修，工厂合同货供应或多或少有延期或减量的情况出现，加之目前尽管受限电影响部分聚酯装置开工受限，但因整体效益仍然不错，聚酯装置实际开工较之前期回落幅度有限。而9-10月又是传统的市场旺季时节，短期内多数持仓贸易商对后期行情仍存有一定期望，目前心态平和，低价抛售的意向不强。但由于限电影响，下游实际需求乃至市场心态短期内难以有效好转，因此PTA行情很有可能呈现区间振荡格局。

　　下游需求因限电受到抑制

　　8月是我国传统的纺织内需旺季，按照常理应是产销两旺，但随着浙江省限电政策的实施，省内多数聚酯企业陆续关闭生产装置或降低开工率，受此影响，市场空头气氛进一步蔓延，厂家库存压力明显增加。继浙江省出台各类严格的限电政策之后，8月下旬开始江苏地区也开始陆续出现限电的举措，对下游需求产生一定的抑制。而另一方面，终端纺织服装即将进入传统的"金九银十"旺季，PTA下游厂商向来都有提前备料的习惯，且在原料月结价公布之后，纺织厂对聚酯的补货需求出现。此外，月底发票需求也推动了聚酯产销的回升。因此，8月后半月开始，PTA的需求状况应该不会差，我们有理由对后市的市场行情报以谨慎乐观。

　　总结

　　综观整个8月，基本面因素可谓多空交织。在全球经济数据不佳、股市走软的情况下，国际原油市场行情连连下滑；PX价格振荡上行，坚守在900美元上方；PTA现货价格表现坚挺；而因限电政策影响，下游聚酯涤纶市场需求偏淡，产销较为低迷，对原料的现货采购热情不高。

　　放眼9月，在外部经济因素欠佳、宏观经济面仍不明朗的情况下，原料市场仍以振荡调整为主。但由于国内多套PTA装置停车检修，市场供应面略紧，加上秋季纺织品消费旺季即将到来，对PTA需求增加，故我们对中期行情依旧可以谨慎看好。就目前而言，PTA走势更多地体现出金融属性，将继续跟随原油及国内A股市场波动，短期内难以走出区间振荡的格局。

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