原料涨价“洛阳纸贵” 贸易商厂家拿号排队等货


来源:21世纪经济报道   时间:2017-09-15





  “我们非常理解您愤怒的心情,请相信我们也是从‘惊讶‘、‘愤怒’、‘无奈‘到‘接受’走过来的,根据国家制定的2017年环保政策来看,2017年原纸上涨空间还有很大。”华北某包装企业的调价函,准确反映出了造纸行业的现状。

  虽然A股上市公司并未进行公告,但晨鸣集团、华泰纸业的涨价函早已在业内流传,以晨鸣集团为例,9月11日便对公司文化纸类产品上调600元/吨。

  “从7月中旬开始,纸浆价格开始上涨,并一直延续到8月底,其中针叶浆8月份单月就涨了1400元-1850元,同期废纸价格也出现大幅上涨”,卓创资讯造纸行业分析师常俊婷9月14日介绍称,纸浆、废纸价格上涨,直接推高了原纸和文化纸、包装纸的成本。

  百川资讯数据显示,2016年11月下旬,瓦楞纸曾从3000元/吨涨至年初时4000元/吨以上,随后一直调整至今年5月。而从近8月份开始,瓦楞纸开始持续上涨,如今报价已经超过5000元/吨。

  需要指出的是,虽然纸价不断上涨,但二级市场反应却稍显平淡,并远远落后同期港股涨幅。

  据统计,9月至今,申万行业的21家A股造纸行业公司平均涨幅为5.97%,而同期港交所“纸及纸制品”的10家公司平均涨幅则高达23.31%,阳光纸业(02002.HK)期间更是上涨了43.56%。

  纸浆、废纸价格创新高

  “月初的时候,有厂家预判纸价涨幅有限,因为订单已排到了中秋节。结果从中旬开始,纸价再次集体上调,之前都是两三百的涨,现在则是五六百的上调,幅度比之前还要大。”百川资讯造纸行业分析师芦亚亚9月14日告诉记者。

  另据华印纸箱统计,9月9日至9月11日,全国26家纸厂不分纸种齐涨价,调价幅度普遍高达400-600元/吨。

  为何会出现这种情况?这需要从上游去寻找原因。从造纸产业链来看,目前原料主要包括纸浆、废纸,而从7月份开始,上述两个产品均出现大幅上涨,并创下年内新高。

  相关数据显示,6月16日,国内纸浆市场均价在4900元/吨附近,至9月14日时已经涨至5800元每吨左右。而国废价格,则从5月初时的每吨1800元一路上涨至2700元附近。

  “9月14日,纸浆市场价格继续上调,走高趋势依旧。价格虽然处于高位,但是因为货源紧缺,有些中间贸易商囤货观望,市场涨幅暂时缩小,国内市场也是高价看涨。”百川资讯指出。

  原料价格的上涨,势必会推高原纸的生产成本,加上9月份传统的购销旺季来临,贸易商、终端备货因素,进而推高了文化纸、包装纸的价格。

  值得关注的是,铜版纸、白卡纸等行业集中度高,龙头企业定价能力极强,当其率先调价后,地方造纸厂便会迅速跟进。

  目前,供需偏紧的格局仍未出现大规模好转,甚至部分纸厂近期开始“封盘”,其中便包括了江苏、福建等多个地区纸厂。

  “贸易商去厂家拿货需要排队领号,等到排到时可能就是几天之后了。对于部分生面孔的客户,纸厂还不一定会给他供货,即使供货价格也会有些差异。”芦亚亚介绍称,包装纸供应比较紧张,而文化纸相对要好一些。

  这主要是因为包装纸行业较为分散,环保因素又导致部分小型企业停产,使得本就供略小于求的问题更加凸出,“虽然对整体产能影响不大,但是会转到其他纸厂拿货,需求相应增加。”

  从成本、环保、市场情绪角度来看,虽然纸价上行趋势短期难改,但价格传导是否顺畅仍是决定纸价长期走势的关键。

  “除了快递包装费,多数下游行业目前还没有进行大范围调价,想要向终端消费传导并不容易。”芦亚亚表示。

  A股表现落后港股

  虽然纸价的上涨,一定程度上刺激了相关上市公司股价的走高,但A股的表现却要远远落后于同期港股走势。

  以晨鸣纸业(000488.SZ)为例,9月1日至14日区间涨幅为10.98%,同期晨鸣B(200488.SZ)涨幅为14.27%,晨鸣纸业(1812.HK)涨幅则为28.37%。

  这或与不同市场的估值差异有关。21世纪经济报道记者注意到,虽然近期港股造纸行业平均涨幅超过20%,但其整体估值仍低于A股市场。

  数据显示,9月初至今,除了玖龙纸业(2689.HK)外,港股涨幅排名靠前的造纸股PE多在9倍以下,同期A股造纸股PE则多在10倍或20倍以上。

  “与A股相比,外资通过港股交易,进出相对容易。同时对于港股上市的内资公司,在其业绩换算成港币时,还会享受到人民币升值的加成。”私募人士蒋竞松9月14日表示。

  而对于纸浆、废纸价格的上涨,市场普遍存在担忧,原料涨价会导致造纸企业成本大幅上涨,从而削弱其盈利能力。

  不过,至少从已披露的中报来看,各家上市纸企完全有能力来转移成本压力。

  山鹰纸业(600567.SH)中报显示,1-6月,公司造纸行业毛利率为24.93%,同比增长6.43个百分点。包装行业毛利率为14.16%,同比增加1.61%。

  晨鸣纸业的情况较为类似,同期双胶纸、铜版纸和白卡纸产品毛利率分别上涨3.59%、3.76%和8.98%。

  “成本的影响,对中小企业会比较明显,因为他们多是随行就市,大型企业影响相对较小。”华东一家造纸行业上市公司人士9月14日介绍称,公司主要以海外进口废纸为原料,并拥有固定的收购渠道,加上原料配比等因素,成本控制能力要远高于中小型企业。

  常俊婷也表示,虽然目前纸浆、废纸等价格出现上涨,但部分大型造纸企业都是以消耗前期库存为主,订货也是现货、期货一起订,原料涨价影响相对可控。

  以博汇纸业(600966.SH)为例,华泰证券9月8日便测算指出,“2016年白卡纸吨毛利为586元/吨,以三个月原材料库存周期测算,我们预计2017年公司白卡纸吨毛利有望突破1200元,盈利回升至接近2008年时期的峰值水平。”

  蒋竞松则认为,除了利润率提升外,人民币升值也会对公司盈利带来正向作用,加上资金开始从周期股获利了结,下一步很可能会进驻到“确定性”较强的板块,而造纸行业恰好属于此类。(记者 董鹏)

  



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