国美之争的真相之二：解读陈晓的“四次坚持”

　　道义的坚持：危难之际，不弃国美

　　08年末，黄光裕入狱，将被如何定罪？会受到什么刑罚？会对国美造成多大影响？将会被判多少罚款？需不需要国美支付？一切都不确定，唯一确定的就是局势严峻：生死存亡。

　　在黄光裕未被拘捕前，陈晓已经萌生退意，然而，面对突如其来的国美危机，面对身处金融风暴恶化背景下的国美，陈晓没有选择抽身而退。

　　似乎朋友在渐渐消失。不少与国美有业务往来的厂家在内部发文，要求尽快清算与国美的应收帐款，不再愿意给予国美更多的促销资源支持，由于担心国美出现问题，甚至开始准备停止供货；国美的运营资金从60多亿元下降到10亿元左右，现金流为负，不少银行紧急收缩给国美的贷款和授信额度；群龙无首的国美人心浮动，未来的不确定性困扰着从管理层到基层的每一个国美人。

　　在前景迷茫的窘境下，甩手不管听之任之，最省事。但是，陈晓没有选择这条路。“当时，所有人都盯着我，‘管吧！不管就活不下去了’”，陈晓在一次采访中表示。

　　占股1.47%的陈晓，在国美股份构成中很无关大局，完全有理由轻松地置身事外。但是，面对国美无法预期的明天，陈晓选择赌上身家性命，以个人资产为公司担保贷款，累计抵押个人资产19亿，承担着无限赔偿责任。如果国美巨亏，陈晓需用个人资产弥补国美集团的窟窿。

　　庆幸的是，以陈晓为首的国美管理层，所制定的引进财务投资者和提出“关闭亏损门店、优化网络结构、提升单店经营水平”为核心的国美战略转型，带领国美走出了危机。

　　在与贝恩经过艰苦谈判达成合作意向后，停牌于2008年11月的国美股票终于在2009年6月复牌，当日股价由1.12元上涨至1.89元，涨幅达68.8%。国美当天市值由约160亿上升至约270亿，公司上下为之鼓舞。黄光裕作为大股东，其市值由约52亿上升至89亿。

　　2009年第三季度，国美业绩开始起死回升并于而后的三个季度逐季攀升。2009年上半年销售额343.42亿元，利润7.97亿元；2010年上半年销售额454.26亿元，利润16.53亿元。

　　信义的坚持：博弈贝恩，保障大股东权益

　　阿里巴巴董事局主席马云对融资有一句名言：“你一定要在你很赚钱的时候去融资，在你不需要钱的时候去融资，要在阳光灿烂的日子修理屋顶，而不是等到需要钱的时候再去融资，那你就麻烦了。”国美就是在最需要钱的时候被迫选择融资，显然不是一个好时候。

　　对处于资本市场的投资机构来讲，无怜悯、同情可言。当时，国美的资产价值在评估中，要打很大的折扣，资本市场对这种情况有一个名词叫“黄光裕折让”。国美是否会因黄光裕案件严重受挫，从而一蹶不振？一切未知的因素，没能让投资机构看到光明的前景，国美当时的困窘可想而知。

　　面对虎视眈眈的投资机构，陷入危机中的国美是何等弱势，但是为了生存，国美必须将异常艰难的谈判进行到底，并尽一切努力争取最大限度的权益。

　　在与贝恩、华平、KKR、黑石、TBG、凯雷等投资者的接触中，这些投资者无一例外地提出了为保证投资安全，要求稀释大股东黄光裕的股份，最后只有贝恩接受了维持大股东股权基本不变的融资方案。

　　辗转于铡刀之侧，国美管理层用尽浑身解数，终于，漂亮地完成了既解救公司于危机之中的资金困境，又保全了大股东黄光裕的股权占比基本保持不变这两项艰巨任务。

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