中游加库存不可持续 锂市场基本面日趋走弱

　　1—2月份，我国新能源汽车市场增速未能实现同比大涨，且纯电动汽车增速明显放缓；欧美新能源汽车市场增速也同样放缓；全球新能源汽车终端需求不及预期；而产业链中游库存累积，锂盐生产放缓，对一季度的锂市场形成了短暂的支撑。但中游加库存不可持续，未来锂市场的基本面支撑将日趋减弱。

　　锂市场阶段性企稳

　　今年以来，碳酸锂和氢氧化锂市场迎来阶段性企稳。3月15日，上海有色网碳酸锂（99%）现货价格收于11.22万元/吨，相比2023年最后一个交易日平均价格累计增长15.8%；氢氧化锂（56.5%）收于10.33万元/吨，相比2023年最后一个交易日平均价格累计增长9.1%。

　　今年以来，广期所碳酸锂期货先抑后扬，总体底部震荡有所回升。2月20日，触及9.28万元/吨的阶段性低位，此后底部反弹。截至3月15日，碳酸锂主力合约价格收于11.505万元/吨，与2023年最后一个交易日收盘价相比增长6.8%。

　　我国新能源汽车市场

　　未能实现同比大涨

　　根据中汽协发布的数据，1月份，我国新能源汽车产销量分别为78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%；2月份，我国新能源汽车产销量分别为46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%。

　　1—2月份，我国新能源汽车累计产销量分别为125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达到30%，相比去年同期的25.7%增长4.3%。考虑到2023年同期受到补贴退坡等因素影响，基数较低，今年1—2月份的同比增速不足30%，有些低于市场预期。

　　从市场走势看，国内销量成为拉动主力，出口增速明显下滑。1—2月份，新能源汽车国内累计销量102.5万辆，同比增长34.3%；出口18.2万辆，同比增长7.5%。

　　从市场整体情况看，1—2月份，我国汽车总产销量分别为391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。在此过程中，新能源汽车销量同比增长29.4%，显示出新能源汽车仍是拉动增长的主要动力，但新能源汽车的市场渗透率的提升速度相比去年同期明显的减缓。

　　从1—2月份新能源汽车销售的结构看，纯电动汽车销量为74万辆，同比增长11.7%，占比为61.3%；插电式混合动力汽车销量46.7万辆，同比增长72.8%，占比达到38.7%；燃料电池车销量0.1万辆。纯电动汽车销量增长明显放缓，插电式混合动力汽车成为增长的主要拉动力，纯电动汽车在新能源汽车中的占比也跌至60%左右，不利于拉动电池装机量的增长。

　　欧美新能源汽车市场

　　同样放缓

　　根据InsideEVs统计，今年1月份，全球新能源汽车销量为106.7万辆，同比增长61%；市场渗透率达到16%，比去年同期的11%提升了5%。我国是新能源汽车市场销量增长的主要拉动力，海外销量增长相对平缓。其中，1月份，欧洲销量为19.9万辆，同比增长20%，市场渗透率为20%；美国销量为11.6万辆，同比增长13.4%，市场渗透率为10.4%。

　　2月份，欧洲主要7国新能源汽车销量合计13.6万辆，同比增长10.5%，渗透率达19.4%。其中，德国从2023年12月18日开始取消新能源汽车补贴，对其销量增长有一定打击。2月份，德国新能源车销量下滑5%，市场份额从去年同期的21.5%降至19.3%；1—2月份，德国累计销售新能源汽车7.9万辆，同比增长11%，新能源汽车市场占有率为18.3%。

　　1—2月份，美国新能源乘用车销量达到24.1万辆，同比增长13%。美国的《通胀削减法案》从2023年开始生效，对满足国产化率要求的新能源汽车补贴最高7500美元/辆，且取消车企20万辆的补贴数量上限。但美国《通胀削减法案》明确要求持续提高本土生产比率，同时，美国通过“外国敏感实体清单”禁止中国企业获得美国《通胀削减法案》的新能源汽车补贴。这些举措不仅会压缩我国企业的出口市场空间，也会削弱美国本地新能源汽车市场的增长潜力。

　　近日，由于欧美新能源汽车的市场竞争压力加大，新能源汽车成为相关车企业绩的主要拖累因素，导致部分知名车企陆续宣布暂时延缓电动化进程。在此情况下，预计相关企业的产品提升和市场促销措施将减弱，这也将进一步拖累欧美新能源汽车市场的增长。

　　产业链中游库存明显累积

　　动力电池装机方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2月份，我国动力电池装车量为18GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。其中，三元电池装车6.9GWh，占装车量的38.7%，同比增长3.3%；磷酸铁锂电池装车11GWh，同比下降27%，环比下降44.1%。从累计数据看，1—2月份，我国动力电池装车量50.3GWh，同比增长32%。其中，三元电池装车量19.5GWh，占总装车量38.9%，累计同比增长60.8%；磷酸铁锂电池装车量30.7GWh，占总装车量61.1%，累计同比增长18.6%，环比增长8.5%。

　　电池出口方面，1—2月份，我国动力电池和其他电池累计出口16.6GWh，同比下降13.8%，占电池总销量的比重为17.6%。

　　电池产量方面，2月份，我国动力电池和其他电池产量合计为43.6GWh，同比下降3.6%，环比下降33.1%；1—2月份，我国动力电池和其他电池累计产量为108.8GWh，同比增长29.5%。

　　正极材料产量方面，根据SMM统计，2月份，我国正极材料总产量约13.77万吨，同比增长8.2%，环比下降19%。其中，磷酸铁锂材料产量为8.06万吨，同比增长13%，环比下降10.2%；三元材料产量为4.7万吨，同比增长2%，环比下降15%；锰酸锂产量0.57万吨，同比增长47%；钴酸锂产量0.44万吨，同比增长1%。1—2月份，我国正极材料累计产量约30.66万吨，同比增长28.7%。

　　锂盐生产相对不足

　　资源项目陆续投放

　　锂盐产量增量相对有限。根据SMM统计，2月份，我国碳酸锂产量为3.25万吨，同比增长5.4%，环比下跌21.8%；1—2月份，累计产量为7.4万吨，同比增长10.9%。2月份，氢氧化锂（主要用于加工高镍三元材料）产量为1.77万吨，同比下降27%，环比下降21%；1—2月份，累计产量4.0万吨，同比下降12%。通过追踪我国碳酸锂月度产量（万吨）与正极材料月度产量（万吨）的比值变化，可以更为直观地看到碳酸锂原料库存的变化情况。1—2月份，该比值出现了持续的下滑，意味着碳酸锂原料产量相对不足，碳酸锂原料库存有所压减。

　　从资源方面来看，2024年是资源项目产能的集中释放年，预计2024全年锂资源可供给的总量将达到140万吨，增长约40万吨左右。海外锂矿石产量增加约21.5万吨，其中，澳大利亚增加约10万吨，非洲约10万吨，巴西约1.5万吨；南美盐湖增量约10万吨左右，其中，阿根廷7万吨，智利3万吨；国内增加约7万吨，盐湖、锂云母矿、锂辉石均有增加。

　　资源进口方面，根据澳大利亚黑德兰港口发运数据，1月份，澳大利亚黑德兰港口向中国出口140310吨锂辉石精矿，环比增长92.0%，同比增长60.6%；2月份，向中国出口70380吨锂辉石精矿，环比下降49.84%，同比下降16.35%。

　　锂市场的基本面支撑日趋减弱

　　从终端需求来看，由于2023年一季度基数较低，今年一季度不存在补贴退坡干扰，但1—2月份新能源汽车销量并未实现预期中的同比大涨。同时，欧美市场的增长势头也不及预期。当前，碳酸锂的市场需求更多靠产业链中游加库存拉动，这让后续市场的走势蒙上了一层阴影。

　　从上游供应看，前期投资的项目今年持续进入投产高峰期，锂资源供应总体趋于宽松。产业链中游加库存不可持续，碳酸锂市场的基本面支撑将日趋减弱。

　　转自：中国有色金属报

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