供需趋稳 6月份“双焦”期价或偏弱震荡

　　2024年5月份，焦煤、焦炭期价整体呈现宽幅震荡走势，价格重心较4月末下移，焦煤月跌幅大于焦炭。截至5月31日，焦炭09合约收盘价为2270元/吨，月跌幅为3.5%；焦煤09合约收盘价为1670元/吨，月跌幅为7.5%。

　　在现货端，焦价亦呈现震荡走势。5月上旬焦炭完成1轮提涨，加上4月份的提涨，焦价累计上涨5轮，涨幅为500元/吨～550元/吨；进入5月下旬，钢企对焦价调降1轮，降幅为100元/吨～110元/吨；5月底时个别区域焦企再度提涨焦价，但主流地区焦企未跟进，钢企也未落实涨价。焦煤价格变化不大，炼焦煤现货价格指数在1730元/吨上下波动。

　　从运行逻辑来看，今年4月30日召开的中共中央政治局会议延续稳中求进的政策基调，宏观层面总体给予黑色金属终端市场较好的预期。其中对于房地产市场，会议定调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展”，时隔多年再次提出“去库存”。在政策指引下，各部委和地方政府陆续出台相关政策，如推进保交房、消化存量商品房等重点工作；设立保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房；降低个人住房贷款最低首付款比例、下调住房公积金贷款利率、取消住房贷款利率下限等等，以促进房地产市场平稳健康发展。此外，近期特别国债、消费品以旧换新等政策也在加速落地，对黑色金属终端需求形成托举之势。

　　从“双焦”供需基本面来看，5月份实际需求呈稳增长趋势，但临近月末时表现出阶段性见顶态势，对市场情绪造成扰动。另外，煤矿端提产预期强化，叠加进口保持高位，压制焦煤价格弱势运行，进而拖累焦炭等下游产品价格。

　　实际需求增量空间不大

　　关注淡季钢材表现

　　5月份，样本钢企盈利面扩大至52%左右，处于近两年来中位偏高水平。受利润的刺激，钢企高炉产能利用率提升至88%左右，日均铁水产量增至236万吨，不过近两周铁水产量微幅下降，出现阶段性见顶迹象。

　　据相关机构调研，6月份有15座高炉计划复产，涉及产能约为5.86万吨/天；有8座高炉计划检修，涉及产能约为3.59万吨/天。若按照该停复产计划生产，预计6月份日均铁水产量为237.8万吨，较当前水平增量空间已不大。从季节性因素来看，6月份受高温天气影响，将步入需求淡季，目前五大钢材品种去库存速度也逐步放缓，将抑制钢企的生产节奏。

　　此外，近期国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，强调严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，同时指出2024年继续实施粗钢产量调控。目前来看，粗钢产量调控的实施细则暂不明确，有待后期持续跟踪。数据显示，今年1月—4月份我国粗钢产量为34367万吨，同比下降1063万吨，降幅为3.0%。

　　焦企小幅盈利  供应跟随需求

　　5月份，在需求稳增长的拉动下，叠加焦煤表现略显弱势，独立焦企吨焦利润实现扭亏为盈，刺激焦企提产的积极性，焦化产能利用率升至72%左右，较前期低点提高8.3个百分点，同比下降1.6个百分点；焦炭日产量为66.5万吨。不过，随着下游铁水产量逐步见顶，焦企开工率也同步趋稳。后期来看，实际需求虽然见顶，但存在韧性，预计6月份需求不会出现显著下降，焦企在尚有利润的情况下，预计会保持稳定供应。

　　煤矿存在提产空间

　　进口量处于偏高位

　　国家统计局数据显示，今年前4个月，我国原煤累计产量为14.8亿吨，同比下降3.5%，其中山西省原煤累计产量为36923.3万吨，同比下降7509万吨，降幅为16.9%。2024年山西省原煤总产量目标为13亿吨左右，同比减量约为7800万吨。4月份山西省日均原煤产量为327.6万吨，若要实现全年产量目标，则5月—12月份的日均产量需抬升至379.9万吨，未来山西省煤矿存在复产空间，相应的炼焦煤供应也存在增量预期。不过从当前的情况来看，煤矿提产进程不及预期，炼焦煤样本矿山日均精煤产量维持在76万吨，仅比前期低点增加3万吨左右。

　　焦煤进口仍保持高位。4月份我国进口炼焦煤1094.9万吨，同比增长29.37%。1月—4月份我国累计进口炼焦煤3783.9万吨，同比增加710.1万吨，增幅为23.1%。4月份，蒙古国煤炭继续维持高通关量，我国自澳大利亚进口煤炭量有所增长，后期关注增长能否延续。

　　库存压力相对有限

　　5月份，在供需两旺的格局下，焦炭库存低位趋稳，整体库存压力不大。焦煤出现小幅累库，但整体保持相对低位。从库存结构上来看，由于近期需求逐步见顶，下游焦钢企业采购节奏放缓，上游煤矿端库存由降转增。后期需关注淡季阶段供需形势的变化，若煤矿复产提速，焦煤仍或缓慢累库。

　　整体来看，宏观氛围偏暖，终端市场对需求修复的预期改善，但传导至“双焦”需求上则需要一段时间。基本面上，焦炭供需趋稳，预计6月份的增量空间不大；煤矿端复产预期仍存，叠加炼焦煤进口保持高位，对煤价形成压力，预计6月份“双焦”价格或以偏弱震荡走势为主。（冯艳成）

　　转自：中国冶金报

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