中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2017年12月，中色铝冶炼产业景气指数为43.6，处于“正常”区间中部，呈小幅回落；先行合成指数为69.9，连续第12个月回落。近13个月中色铝冶炼产业景气指数见表1。回顾2017年，铝冶炼行业投资建设秩序得到进一步规范，产能增长势头得到了明显遏制；铝消费总体表现较为平稳，但房地产等领域对铝传统消费拉动有所减弱，铝材出口下滑，电解铝库存维持高位；铝产品均价同比大幅上涨，行业整体实现大规模盈利，但四季度下旬盈利水平有所回落。
景气指数维持在正常区间，呈小幅回落
中色铝冶炼产业月度景气指数显示，2017年全年景气指数始终维持在“正常”区间中部，但自二季度开始，景气指数呈现回落，且逐月下降，2017年12月份降至43.6，较年终最高3月份的48.8下降了5.2点，表明行业运行整体处于动力不足的平缓态势。中色铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。
由中色铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，2017年12月，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，M2、铝冶炼投资总额、发电量、主营业务收入、利润总额和铝材出口总量等6个指标继续处于“正常”区间；商品房销售面积、氧化铝产量和电解铝产量等3个指标处于“偏冷”区间；LME铝结算价连续4个月处于“偏热”区间，但国内铝价表现显著弱于国际铝价，特别是2017年12月份下旬国际铝价呈现出单边持续上升的行情，大幅上涨了14.5%，而国内铝价仅上涨了8.1%，且尚属于底部回升的恢复性上涨。
先行合成指数持续回落，但降幅收窄
自2017年起，中色铝冶炼产业先行合成指数呈现持续回落的态势，但自去年三季度以来，先行合成指数降幅有所收窄，2017年12月份为69.9，环比下降0.8点，较6月份最大降幅1.5点，收窄了0.7点。中色铝冶炼产业合成指数曲线见图3。
2017年12月份，构成先行合成指数的5个指标呈“三降两升”，具体为：LME铝结算价同比增长25.7%、M2同比增长8.8%、发电量同比增长5.7%、商品房同比下降6.4%、铝冶炼投资总额同比下降4.5%。其中，2017年以来，铝冶炼投资总额指标的同比始终处于负增长，这也是导致先行合成指数持续回落的主要原因，但在当前推进铝冶炼行业供给侧结构性改革的背景下，该指标的下降有利于现阶段行业的发展。
行业运行特点及形势分析
2017年，铝冶炼行业经历了史上最严格的违法违规产能清理整顿行动和大气污染综合治理攻坚行动。同时，伴随着经济增速换挡，铝消费进入了传统消费与新增消费动能转换期。此外，对外贸易也面临着日益复杂的严峻形势。在此运行环境下，铝冶炼行业主要呈现出以下三方面特点：
一是电解铝投资建设秩序得到进一步规范，产能增长势头得到了明显遏制。违法违规电解铝产能关停规模超过1000万吨，电解铝日产量拐点显现。2017年前11个月，全国累计生产电解铝2954万吨，同比增长1.8%，增速较前10个月进一步收窄1.9个百分点。电解铝日产量由去年内最高6月份的9.8万吨降至11月份的7.8万吨。全国氧化铝生产也同步放缓，日产量于4月份开始出现回落，11月份日产量降至16.2万吨。铝冶炼产品月度日产量变化情况见图4。与此同时，国内铝冶炼行业新增投资回落。2017年前11个月，铝冶炼行业完成固定资产投资442亿元，同比下降21.4%，较前10个月降幅扩大3.5个百分点。
二是铝消费总体表现较为平稳，但房地产等领域对铝传统消费拉动有所减弱，铝材出口下滑，铝库存维持高位。2017年前11个月，房屋施工面积同比增长3.1%，新开工面积同比增长6.9%，增速分别提高0.2个和1.3个百分点，但房地产开发投资增速自三季度以来出现回落；全国电网工程完成投资额较上年同期也出现了2.2%的下降。2017年全年，全国汽车产量2901.5万辆，继续保持增长，但增速降至近10年来最低，至3.2%。以上三个领域是国内最主要的铝消费领域，消费增速均有下滑，加之铝材出口受国内外铝差价收窄、贸易摩擦等因素影响，月度出口量自5月份的41万吨快速降至10月份的31万吨，12月份国际铝价强势反弹，铝材出口形势才呈现出恢复性调整。为此，铝现货库存量拐点未能与产量拐点同步出现，反而创历史新高，截止到2017年底，铝现货库存已超过170万吨。近1年来国内铝现货库存见图5。
三是年内铝产品均价大幅上涨，行业整体实现大规模盈利，但四季度下旬盈利水平有所回落。2017年，沪铝三月期货主力合约价格最高于9月21日达到17250元/吨，创2012年以来最高，年内均价为1.46万元/吨，同比增长21.2%。沪铝三月期货主力合约价格走势见图6。电解铝现货价格较期货表现为贴水，年内现货铝均价为1.45万元/吨，同比增长18.2%。同时，氧化铝价格也创出近年来历史新高，2017年现货均价达到2904元/吨，同比上涨39.7%。受价格因素拉动，2017年前11个月，铝冶炼行业实现主营业务收入5805亿元，同比增长29.5%，实现利润343亿元，同比增长55.4%，销售利润率5.9%，较去年同期提高1个百分点。
综上所述，同时结合中色铝冶炼产业月度景气指数及先行合成指数分析，2017年铝冶炼行业整体运行状况表现较好，但动力不足。主要原因在于铝消费新的增长点不能在短时间内弥补传统消费增速下降的影响，而2018年一季度又将面临传统消费淡季，加之美国铝箔、铝板带贸易摩擦案件将影响部分铝材出口，而政策因素对于供给侧的影响已基本显现，因此短期内电解铝市场仍将维持供过于求，但受益于严控产能政策的持续性，新增项目投资已得到遏制，供应过剩的局面会逐步得到缓解。预计2018年初，铝冶炼行业将会继续处于“正常区间”中低位运行。（莫欣达）
附注：
1.铝冶炼产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。
2.铝冶炼产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业主营业务收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。
3.铝冶炼产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。
4.综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
转自：中国有色金属报
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