明年货币政策整体将稳健 不会发生根本性转向

　　中国银行国际金融研究所日前在北京发布《2018年经济金融展望报告》。该报告认为，今年我国货币政策稳中偏紧；2018年定向降准政策开始实施，货币信贷将改变2017年总体偏紧状态，真正回归“不松不紧”，信贷则将继续平稳增长。

 

　　今年以来，我国广义货币（M2）增速震荡下行，截至10月末，M2同比增长8.8%，再创年内新低。10月末，社会融资规模为172.2万亿元，当月增量1.04万亿元，环比少增7799亿元，同比增长17.32%，增速较前月有所放大，但环比仍低于市场预期。金融去杠杆导致M2增速放缓对银行规模扩张产生一定负面影响。今年货币市场利率中枢稳中走高，同业拆借加权平均利率、质押式回购加权平均利率等比年初均有所提升，市场利率中枢上移利好银行息差业务。

 

　　为遏制资金“脱实向虚”、治理金融乱象、促进金融业健康发展，监管部门陆续出台相关政策，特别严查理财、表外及同业业务。自一季度起，央行在MPA考核时将表外理财纳入广义信贷范围，加强对商业银行表外理财业务管理，促进商业银行审慎经营。3月末，银监会开展“三违反、三套利、四不当”专项整治工作；4月初，银监会多次发文，重点整治银行业市场乱象，弥补监管短板，防控房地产领域风险、地方政府债务违约风险及互联网金融风险等十大风险。9月起，金融机构不得发行期限超过1年(不含)的同业存单，且自2018年一季度起，资产规模5000亿元以上银行发行的一年以内的同业存单将纳入MPA考核。尤其是近期央行牵头制定了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，欲对嵌套原则、杠杆比率、刚性兑付、托管等多个方面加以限制，预计这将对商业银行理财业务规模和非息收入等产生一定负面影响。

 

　　同时，金融政策更加注重为加快供给侧结构性改革、引导资金“脱虚入实”、防范金融风险营造良好环境。国务院金融稳定发展委员会成立，表外理财纳入宏观审慎MPA考核，资产管理业务即将纳入统一监管框架。在货币政策和监管政策共同收紧的作用下，去杠杆取得了明显成效。货币信贷增长放缓，金融杠杆不断下降，债务风险有所缓解，跨境资金流动风险减弱，人民币对美元汇率由贬转升，股市小幅反弹。中国金融市场进入纵深开放新阶段，A股成功纳入MSCI新兴市场指数，“债券通”启动。监管层决定实施内外一致的银行业股权投资比例规则，三年或五年过渡期后外资金融机构投资证券、保险等公司股权比例不受限制。但是，也出现了市场资金利率上行、利率“双倒挂”(不同期限SHIBOR利率倒挂，贷款利率和债券发行利率倒挂)、债市融资减少和市场波动加大等新情况。

 

　　中行报告预测，明年我国开始实施定向降准政策，货币信贷将改变2017年总体偏紧状态，真正回归“不松不紧”，信贷将继续平稳增长。但考虑到去杠杆政策持续和房地产抑泡沫延续，货币政策整体将稳健，不会发生根本性转向。此外，考虑到股市企稳，债市继续大幅下跌可能性较小，实体经济从资本市场融资的功能修复，直接融资将改变2017年持续减少的局面。

 

　　受新兴产业加快形成、基建投资继续发力、房地产市场降温等影响，信贷结构将更加均衡。第一，非金融企业贷款保持较快增长。工业生产稳定和企业盈利温和增长，带动相关融资需求继续平稳有增。第二，基建投资融资需求仍然较大。2018年，宽财政政策持续，基础设施投融资领域的信贷需求仍将保持较快增长。第三，个人消费贷款增长稳中趋缓。四季度以来，相关部门加大了对“消费贷”业务的治理，预计2018年个人按揭贷款增长将回落。预计2018年M2增长9%左右，社会融资规模存量增长12.5%左右，新增人民币贷款13万亿元。（路虹）

 

　　转自：国际商报