截至4月底，全国累计产量已达1021万吨，全国目前仅剩云南还在生产，云南本年度产糖率高于上一年度，产量预估不断增加，最终产量或与上一年度持平，预计在200-208万吨之间，全国食糖产量预计在1024-1032万吨之间，同比上一年度减产44-52万吨。疫情持续影响国内食糖消费，4月份国产糖销售量仍不及去年同期，也低于五年均值，关注5月份下游消费是否因复产复工增加、天气升温等因素逐渐恢复。库存方面，截至4月底，全国食糖工业库存为468万吨，同比下降4.68%，而3月份的库存是同比增加0.7%，工业库存从3月份的同比略增转为4月份同比下降，表现出边际向好的倾向。
进口方面，需警惕5月底贸易救济政策到期对远月合约的利空，政策落地之前利空预期压制糖价上涨。但由于进口自律的管控，进口量有限制，进口成本下降的利空存在但相对有限。
一、4月份产销数据
(一)全国产销数据：全国累计产量已达1021万吨，销售依旧受疫情影响同比下滑，但库存由同比增加转为下降
1、4月单月数据：销售依旧未好转
2020年4月份食糖产量同比、环比均下滑。4月份全国共生产食糖39.8万吨，环比减少60%，同比下降49.27%，较过去五年均值也下滑40%。这是由于今年广西开榨时间提前以及全国食糖减产，使得大部分产糖区提前收榨，4月份，全国仅剩云南仍在开榨，因此产量较少。
4月份销售食糖75.82万吨，由于疫情的影响，白糖需求尚未完全恢复，销售情况仍不及去年同期，同比下滑13.78%，较过去五年均值减少14.68%，环比近乎持平。
去年由于4月份增值税下调，使得18/19年度3月份食糖销量大增，因此用与18/19年度的同比数据进行比较来判断今年3月份食糖销售量的增减变化会存在差异，此处应该剔除18/19年度的数据，以18/19年度之前的五年均值作为基准，那么19/20年度3月份全国食糖销量较正常年份平均减少20(75-94)万吨。今年由于新冠肺炎疫情的爆发，全国各地从春节起施行严格的出行管控，春节期间的居家隔离大大减少了人们的出行和在外消费，白糖需求主要是工业需求，疫情的发生使得白糖工业需求大幅减少，主要含糖食品1季度的产量出行较大下滑。这一点在中国糖业协会统计的月度全国食糖产销数据中得到很明显的体现，这或许是3月份全国食糖销量较正常年度减少20万吨的主要原因。4月份全国食糖销量不及五年均值水平，也不及去年因3月份抢占销售量后的4月份销售水平，说明疫情对消费的影响在4月份依旧持续。
2、累计数据：累计销糖量同比降幅扩大，但工业库存从3月份同比略增转为4月份同比下降
截至4月底，全国累计产糖量为1021万吨，同比下降4.42%。其中，北方甜菜产区以及南方甘蔗产区的广东、广西和海南已全部收榨，云南还在生产中，预计本年度全国产糖量或在1030万吨左右。
截至4月底，全国累计销糖量为553万吨，同比下降4.19%，而3月底累计销售量同比下滑2.46%，由于4月份销售量依旧低迷、不及去年同期，使得4月份累计销糖量降幅较3月份环比扩大。
截至4月底，全国食糖工业库存为468万吨，同比下降4.68%，而3月份的库存是同比增加0.7%，由于4月份产糖量同比降幅是销糖量的3倍，使得工业库存加速去化，工业库存从3月份的同比略增转为4月份同比下降。
(二)重点省份产销数据：云南、广西4月份销售依旧不及去年同期
1、广西：受疫情影响，4月销量同比低于去年，但库存降幅较3月环比扩大
广西在3月份就已经完成2019/20榨季的食糖生产工作，全部82家糖厂收榨完毕，累计开机时长约为140天，同比减少29天。本榨季广西共生产食糖600万吨，同比减产34万吨。
销售方面，4月份，广西糖单月销量在42万吨，环比3月份销量仅增加1万吨，同比减少1万吨，低于五年均值50.9万吨。由于去年4月份增值税下调的关系，去年4月份很多单在3月份提前销售，因此2019年4月份的销售量本身是低于往年水平的，但今年4月份的销量不仅不及过去五年均值，也不及去年同期水平，说明国内疫情依旧在4月份影响食糖需求。
库存方面，截至4月底，广西工业库存为271万吨，同比下滑14.51%，3月底工业库存同比下滑2.8%，库存降幅环比扩大，这是由于广西生产提前结束，去库存进度较往年加快。
虽然广西糖需求端受到疫情或者其他因素影响有较大的衰减，但是因为广西糖的减产，以及2019年11~2020年1月份销量持续增加的原因，库存水平反而同比下降，造成在供应端利多的格局。
2、云南：产量或超预期，销糖量累计降幅较3月进一步扩大，库存增幅较3月环比增加
4月份，云南产糖38.75万吨，同比上一年度减少0.92万吨，降幅2.32%。
截至4月底，云南累计产糖量为196.61万吨，同比减少3.6万吨，降幅1.8%。目前全国的产糖区仅剩云南还在生产，因此本年度最终食糖产量取决于云南的最终产量。去年中国糖业协会对于本年度云南产糖量的预估是同比下降20万吨至188万吨，但是随着压榨的不断推进，云南产糖量预期值也在不断上调。虽然本年度截至4月底，云南累计压榨甘蔗量同比减少38.93万吨仅为1531.91万吨，但是出糖率提高，截至4月底，云南产糖率为12.83%，高于上一年度的12.75%，此外英茂、南华、农垦、孟连扩大了境外甘蔗的种植面积，使得云南累计产糖量高于此前预期。目前云南还有二十多家糖厂未收榨，本年度云南最终产量预计与上一年度持平。
4月份，云南销糖22.81万吨，同比减少7.68万吨，降幅25.19%，环比3月份增加0.62万吨。与广西一样，云南在4月份的销量依旧表现清淡，销售依旧受到疫情的影响。截至4月底，累计销售食糖76.24万吨，同比减少13.73万吨，降幅15.26%，较3月份10.17%的降幅进一步扩大。
截至4月底，工业库存为120.37万吨，同比增加9.18%，较3月份3.32%的增幅进一步扩大，压力边际增加。
二、国产糖预计在1030万吨左右
目前，除云南外，全国产糖区已全部收榨，产糖量为824.37万吨，同比上一年度减少43.66万吨。云南本年度产糖率较上一年度提高，虽然前期产量量有较大下滑，但随着开榨的推进，降幅逐渐收榨，截至4月底累计产量同比减少11万吨。但是云南收榨进度慢于去年，据沐甜科技，截至5月6日，云南累计有29家糖厂收榨，同比减少11家糖厂，收榨糖厂计划设计产能合计8.2万吨，同比减少3.2万吨/日。因此，后期云南产量或慢慢赶上来，预计本年度云南最终产量或在200-208之间。
若云南产量为200万吨，本年度国产糖最终产量为1024万吨，同比减少52万吨，若云南产量为208万吨，本年度国产糖最终产量为1032万吨，同比减少44万吨。
三、3月份进口数据
据海关总署，3月份，中国进口食糖8万吨，同比增加2万吨，19/20榨季截至3月底我国累计进口糖139万吨，同比增加34万吨。目前食糖内外价差较高，但尤其现在配额外进口关税还未下降，所以现阶段不会大量进口糖流入，但是5、6月份进口糖或阶段性供应量增多。
我国食糖进口施行配额制度，配额内份额为194.5万吨，适用15%的进口关税，配额外进口目前税率为85%，2020年5月22日贸易救济政策到期，如果政策不续做，配额外进口税率将降至50%，届时，配额外进口成本下降800-1000元/吨。因此在食糖贸易救济政策落地之前，进口成本下降的利空预期一直压制着糖价上行。但是从某种程度来说，这部分利空相对有限，一方面配额外进口的量是受到进口自律许可额度管控的，据悉，19/20榨季配额外进口量的限额为135万吨，这样，配额内194万吨，加上配合外许可额度135万吨，总进口量将被限定在330万吨以内；另一方面，此前糖价打压下行的过程中也消化了部分利空，因此接下来糖价不排除回调，但下方空间有限。
转自：广发期货
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