核心产品毛利率下滑 东宝生物4亿元定增能否破局

号称致力于打造世界级现代胶原生物技术企业的东宝生物（300239.SZ），于6月29日抛出了募资总额不超过4亿元的定增方案，募集资金拟投向胶原蛋白肽营养补充剂制品建设项目等。

《中国产业经济信息网》注意到，主要从事明胶和胶原蛋白及其延伸产品的东宝生物，2019年净利润同比增幅，小于营业收入增速，核心产品明胶系列及磷酸氢钙毛利率出现下滑。公司此次定增，能否走出净利润增速陷入泥潭的困局。

抛出定增方案

6月29日，东宝生物（300239.SZ）发布《2020年非公开发行股票预案（修订稿）》，公司拟非公开发行股票数量不超过1亿股（含1亿股），募集资金总额不超过4.07亿元。其中，1.29亿元拟用于胶原蛋白肽营养补充剂制品建设项目，0.75亿元拟用于年产5万吨绿色生态有机肥项目，1.03亿元拟用于废水资源综合利用项目，1亿元用于补充流动资金。

致力于打造世界级现代胶原生物技术企业的东宝生物，未来将着重布局于医药、健康、食品、美妆四大方向，保持绿色健康持续发展。在健康领域，公司目前产品以胶原蛋白肽原料为主，主要面向保健品、食品制造商。

根据公司定增方案中描述，胶原蛋白肽营养补充剂制品建设项目将筛选出分子量＜1000Da的骨胶原肽，按照专有配方进行混配，形成高品质的骨健康胶原肽产品，实现公司对健康产业布局的战略升级。

上述项目建设地点位于包头市稀土高新区-滨河新区，建设周期为24个月，计划年产12亿片骨健康胶原肽片剂。项目建成并完全达产后，预计每年可实现销售收入2.65亿元（不含税），平均实现净利润3915.17万元。

《中国产业经济信息网》注意到，近年来，随着下游市场需求的增长，骨密度食品行业的市场规模从2015年的154.3亿元，逐步上升到2019年度的194.1亿元。东宝生物长期深入探索明胶产业链延伸和相关产品在人体健康和医疗保健上的应用，并于2020年获得了骨健康相关发明专利“一种改善废用性骨质疏松的组合物及其应用，公司该技术较为成熟，具备产业化条件。

东宝生物生态资源综合利用建设项目，对骨明胶生产过程中产生的废料进行综合利用，公司有望借此拓展产业链，培育新的延伸业务。

其中，废水资源综合利用项目建设地点亦位于包头市稀土高新区-滨河新区，建设周期为12个月，主要年产1.2万吨水溶性肥料。项目建成并完全达产后，预计每年可实现销售收入5522.12万元（不含税），平均实现净利润1124.22万元。

年产5万吨绿色生态有机肥项目完全达产后，预计每年可实现销售收入4250.00万元（不含税），平均实现净利润991.63万元。

东宝生物主要产品骨明胶制造过程中产生的废料属于动物蛋白源肥料，富含氨基酸和小分子多肽，肥力较高，可用于生产有机肥和水溶性肥料等产品。目前，行业中将骨钙泥作为工业固废进行处理的做法，浪费了骨明胶废料的经济价值。公司生态资源综合利用建设项目，不仅可降低公司生产过程中产生的废弃物对环境保护的影响，亦为企业的绿色健康发展提供持续保障。

东宝生物称，目前公司已具备13500吨/年明胶产能，其生产过程中产生的骨钙泥和废液可以充分满足上述项目主要原材料的供应。

利润增速陷入天花板

东宝生物主要从事明胶和胶原蛋白及其延伸产品的研发、设计、生产、销售，为下游用户药用空心胶囊及食品生产制造商提供全面系统的供应及服务方案。

明胶、胶原蛋白及磷酸氢钙是公司的主要产品。其中，明胶主要用于药用空心胶囊和食品添加剂的生产，胶原蛋白主要用于食品、化妆品、保健品等行业，磷酸氢钙主要用于饲料添加剂。

《中国产业经济信息网》发现，公司2019年净利润同比增幅，小于营业收入增速。

2019年，东宝生物实现营业收入49181.94万元，较上年同期增长8.63%；实现营业利润3752.43万元，较上年同期减少4.27%；实现利润总额4014.73万元，较上年同期增长2.49%；实现归属于上市公司股东净利润3560.71万元，较上年同期增长4.80%。

同期，占公司营业收入比重高达87.94%的明胶系列及磷酸氢钙，毛利率仅为16.64%，相对于2018年的数据下滑了3.26个百分点。虽然胶原蛋白系列产品毛利率同比增加4.18%至34.15%，但该产品收入同比却下滑21.99%至0.57亿元。

对此，东宝生物解释称，原料采购成本上升导致明胶销售成本增加，营业利润相应减少；此外，受到保健品市场阶段性调整的影响，发货量减少，营业利润减少。同期，公司加大了研发力度，研发费用相应增加，对当期营业利润造成一定影响。

数据显示，2019年，东宝生物研发费用1126.28万元，相对于2018年的988.6万元，同比增长13.93%。

2020年一季度，公司营业总收入同比下滑20.56%至0.9亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下滑53.91%至350.87万元。

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