6月11日，央行发布了5月份金融统计数据。数据显示，5月份新增人民币贷款为9008亿元，高于此前市场普遍预期的8500亿元；5月末M2同比增长10.8%，高于此前预期的10.4%，并较上月有了明显回升；5月份社会融资规模增量为12200亿元，也超过此前市场预期的11000亿元左右水平。“应该说，在稳增长各项措施综合发力下，5月份社会融资规模、M2增长、新增贷款增长都较此前预期更好一些。”来自农行的分析人士表示。
“我们注意到，上月央行公布的4月份M2同比增速为10.1%，创出近期低点；5月末M2这一增速虽然有所回升，但与全年12%的预计增长值还有距离，这显示，当前实体经济融资需求不足和银行风险偏好回落的现象依旧存在。未来应继续加大稳增长力度，创造新的信贷需求和经济增长点。同时，要继续疏通货币政策传导机制，更加注重定向调控。”上述农行分析人士指出。
对于5月份M2增速回升，民生银行首席研究员温彬对本报记者表示：“4月份央行降准1个百分点，增加了市场流动性；5月份外贸顺差近600亿美元，也会推高外汇占款；信贷投放增加也会形成派生存款。上述几个因素促使了5月末M2增速回升。PMI先行指数继续回升以及资本市场表现良好，企业保持资金灵活性意愿增强，M2增速回升进一步带动M1的增长。”
而对于5月份新增贷款增长略超预期，市场分析认为，这与贷款增长的季节性因素、前期政策显效等原因相关。今年4月、5月，货币政策操作可谓大动作不断：央行决定自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点；此后不足一个月，又宣布自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
“降息和降准将从供给端支撑银行扩大信贷投放的规模，且近期基建项目审批加快、各地融资需求渐增、新经济点不断涌现等也支撑信贷需求，因此，5月新增人民币贷款扩大至9000亿元，新增社会融资规模超过1.2万亿元水平，也在预期之中。”来自工行的分析人士称。
进入6月以来，国家统计局陆续发布了5月份的经济数据，如PMI、CPI、PPI等。部分数据显示经济正在企稳，如5月PMI为50.2，比上月微幅上升0.1，而且是连续3个月超过50%的分界线。但与此同时，进出口持续负增长，外需萎缩。
国泰君安固定收益部研究主管周文渊指出，从近期公布的宏观经济数据看，目前我国宏观经济供给端比较平稳，需求端继续呈下滑态势，这需要宏观调控方面进一步实施稳增长措施。而货币信贷数据出现低位反弹，这显示前期货币政策正在开始出现效果，也为5月份经济金融数据中的亮点。
5月末M2增长10.8%仍处在历史较低水平，也低于年初制定的目标，这是否意味着货币政策仍然存在较大的空间？就此，周文渊表示，今年以来经济开局就面临较大的下行压力,适度放宽货币环境有助于经济回暖。未来货币政策还是有很大空间的，但具体的表现形式还有待观察。
温彬认为，货币政策方面还有一定的空间，但是从目前的形式来看，短期之内进一步降息、降准的可能性也不大。经过两次“全面+定向”降准，金融体系流动性宽松，商业银行超额储备增加；5月份贸易顺差扩大至近600亿美元，外汇占款或将增加，挤压进一步降准空间。同时，央行在引导货币市场利率下行方面效果明显，但中长期债券利率和信贷利率方面下降有限，反映出货币政策传导机制还不完善，在未来应加快利率市场化改革，着力完善shibor形成机制，以及商业银行贷款定价机制，从而确保货币政策目标有效传导。
事实上，央行近期货币政策操作已经显现出“收短放长”的操作策略。一方面通过定向正回购的方式，回收过剩的短期流动性；另一方面，通过定向PSL的方式，绕过金融市场-信贷市场的利率传导渠道，通过政策性银行和大型国有银行向“三农”、小微、棚户区改造等领域定向刺激，同时引导长端利率下行。
6月2日，央行通过官方微博“央行微播”发布消息表示，2015年以来，人民银行继续通过抵押补充贷款（PSL）为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。5月末，PSL资金余额为6459亿元，其中1至5月新增2628亿元。
“针对复杂的经济金融格局，货币政策将注重松紧适度，适时适度预调微调，保持货币金融条件中性偏松，特别是将注重优化市场流动性和信贷投向和结构。未来是否继续动用货币政策手段、用何种工具组合，既取决于经济运行的实际态势，也取决于宏观调控的实际需要。”周文渊认为。
来源：金融时报
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