临近年中，中国宏观经济形势越发复杂。
过去两年为应对金融危机释放的大量货币，此时已转化为通胀的隐形推手，虽当局多次上调存款准备金及利率，但物价仍节节攀升，通胀压力仍不乐观。而实体经济已呈增速放缓趋势，其中，中小企业融资、经营困境更是引起一些人对经济硬着陆的担忧。
硬币的另一面是，上半年大面积的电荒，凸显了十二五开局之年地方的投资热情，经济转型的效果不明显。地产、车市的彷徨与低迷，土地财政形势改变等使人们担心经济增长的持续动力在哪里。
下半年，紧缩政策是否应该延续？是否可能出现“超调”抑或“硬着陆”？面对通胀和经济增长放缓这双重压力下，政策走向是哪里？
我们认为，经济增速适度放缓是中国经济发展的合理趋势，不应再谈“降”色变。真正需要关心的是如何摆脱原有的发展路径依赖，真正实现经济发展方式的转变与结构的调整，理顺各种体制机制关系，增强可持续发展的内生动力。
在此年中之际，本报特刊出“宏观经济年中考”系列，旨在梳理宏观经济形势，并厘清下半年宏调方向。
5月的CPI创出新高。
6月14日，国家统计局公布数据显示，5月份CPI同比上涨5.5%，增幅处于2008年7月以来的最高位。就在市场担心持续紧缩政策是否带来超调风险时，屡创新高的物价表明，以控制通胀为核心的政策尚不会放松。当日下午，央行再度出手，从6月20日起上调存款准备金率0.5个百分点。
宽裕的流动性是物价上涨的基础
从季节性因素分析，5月份并不是出现高点的时节。
据中金公司首席经济学家彭文生测算，过去10年，5月份CPI平均环比为-0.2%。而今年5月份CPI环比上升0.1%。在他看来，当月反季节性上升态势非常明显，说明短期通胀压力依然较高。
在受访的学者和经济学家们看来，宽裕的流动性，成为本轮物价上涨的重要基础。
中国社科院学部委员张卓元在分析今年高物价成因时指出，2009年和2010年我国采取了加大货币投放应对国际金融危机的政策措施，但是“用力过猛”。
“天量贷款和中央4万亿元投资刺激下，一方面恶化了经济结构，最终消费和居民消费比例在2010年降到最低点，更严重的是形成了强大的通货膨胀压力。”张卓元表示。
2008年第四季度至2010年年中，为应对国际金融危机而实行的适度宽松货币政策，迅速拉高货币增速，广义货币增速高于经济增速与物价之和13个百分点以上，比2000-2008年此轮经济周期以来的平均水平扩大了近10个百分点。
自2010年9月份开始，我国物价涨幅明显提高。
国家信息中心经济预测部主任祝宝良认为，当前价格变动可以归纳为四个因素：食品价格涨幅较高、居住价格高居不下、生产资料价格涨幅不断扩大以及受此传导影响的服务价格上涨等“新涨价因素”。
据他分析，今年年初以来，食品价格同比上涨11%左右，对物价总水平上涨的贡献达到70%左右，粮食、肉禽、蛋价格上涨最快；居住价格对物价总水平的贡献在20%左右，涨幅在6%以上；工业生产者出厂价格同比上涨7%左右；新涨价因素约为2%，明显高于历史上1%左右的平均水平。
按照“十二五规划纲要”，我国居民收入增长速度要和经济增长速度同步，农民的收入要高于农业的劳动生产率，主要农产品价格上涨会成为常态，相应的最低工资上调，人工成本上升，短期内都会对物价产生影响。
东方证券首席经济学家闫伟也表示，工业生产成品涨价导致的传导因素以及粮食价格的持续上涨，这类“新涨价因素”开始对物价产生明显作用。
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