御家汇利润连降股价反迎三连板 “跨境电商”概念能维持多久？

　　御家汇（300740.SZ）主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“御泥坊”“小迷糊”“薇风”等，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等化妆品领域。2018年、2019年年报显示，御家汇实现归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元、2722.27万元，分别同比下降17.53%、79.17%，公司归属于上市公司股东的净利润两连降。

　　2020 年 5 月 31 日，深交所创业板公司管理部对御家汇下发《关于对御家汇股份有限公司的年报问询函》（以下简称年报问询函），该年报问询函着重关注到，2019年，御家汇日化行业实现营业收入 24.12亿元，同比增长7.43%，实现归属于上市公司股东的净利润2722.27 万元，同比下降79.17%。实现扣除非经常性损益后净利润 619.20万元，同比下降 94.14%。贴式面膜实现营业收入 9.00亿元，同比下降 27.39%，系 2014 年以来首次出现负增长。此外，2019年，御家汇日化行业销售量、生产量同比分别下滑 22.47%、38.35%。

　　御家汇对上述年报问询函的回复显示，公司将报告期营业收入增长而净利润、扣除非经常性损益后净利润大幅下滑的主要原因归结为销售费用增幅大于营业收入的增幅。

　　虽然，御家汇的净利润持续走低，但公司股价却在7月1日至 7月8日走出一波累计涨幅超50%的强势走势，公司这一波涨势与同期创业板综指偏离度较大，御家汇的异常波动也引起了监管部门的注意。

　　7月8日晚间，创业板公司管理部对御家汇下发关注函。此次，监管部门要求公司结合2019年、2018年连续两年净利大幅下滑，2018年-2020年第一季度公司净利润率分别为5.68%、1.05%、0.33%的情况，以及公司目前股价及走势、市盈率、市净率水平，对比同行业可比公司，分析相关指标的合理性，并充分进行风险提示。

　　此外，近期有公共媒体报道，“2020 年 7 月 1 日起，海关总署在 10 个海关开展跨境电子商务企业对企业出口试点”，该媒体提及御家汇涉及跨境电商板块概念。这一消息或是导致公司股价大涨的主要因素之一，中国产业经济信息网关注到，御家汇主要通过互联网销售产品，2019 年公司实现境外收入 5.44亿元，同比增长34.51%，远高于境内1.48%的增幅，且境外收入占总营收比重为22.54%。公司境外业务主要经营模式为通过“海淘模式”将产品销售给中国大陆地区的消费者，收入主要来自天猫国际渠道。

　　深交所创业板公司管理部要求御家汇说明开展境外业务的具体方式，包括但不限于境外业务销售产品来源、自产及代理销售金额、产品流转到消费者的具体路径、是否需要向国内海关办理进口或出口申报程序、收入确认方式及其会计处理合规性等，并结合上述情况说明海关总署开展跨境电商企业出口监管试点对公司业务发展的具体影响并充分提示风险。

　　御家汇于7月8日发布的《股票交易异常波动及风险提示公告》显示，2019年度公司跨境电子商务企业对企业出口业务收入占公司2019年度营业收入的比重小于0.1%，该业务对公司营业收入及净利润影响较小。

　　截至 2020 年7月8日收市，御家汇股价为20.68元/股，以2019年财务数据计算的静态市盈率达到312倍。但目前该公司的基本面并未出现明显变化，且跨境电子商务总体规模较小，未来该业务的发展存在不确定性，投资者切勿盲目追高。

　　（责任编辑 张丽娜）

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