立讯精密业务再扩局 业绩神话能否延续

　　作为全球领先的电子精密制造巨头，立讯精密（002475.SZ）近日宣布，拟与控股股东立讯有限收购江苏纬创及昆山纬新股权。纬创是iPhone代工制造商，全球最大的ODM代工厂之一。

　　中国产业经济信息网注意到，于2010年登陆资本市场的立讯精密，自2017年以来业绩进入爆发期。公司预计2020年上半年净利润同比增速超40%。

　　切入iPhone代工制造商

　　7月18日，立讯精密公告称，根据中长期业务布局与战略发展需要，该公司及控股股东立讯有限与纬创股份、WIN签署了《收购框架协议》，该公司（或控股子公司）拟与立讯有限共同出资以现金形式收购WIN直接及间接控制的全资子公司江苏纬创及昆山纬新的100%股权，以上资金来源均为各投资主体的自有资金。

　　除立讯精密（或控股子公司）及立讯有限以外，可能存在其他独立第三方法人共同参与本次股权收购，该事项存在不确定性。协议各方基于2020年3月31日江苏纬创及昆山纬新100%股权的拟制性报表净资产，初步确定交易价格约为33亿元（含税价），其中，立讯精密（或控股子公司）计划出资不超过6亿元。

　　江苏纬创成立于2018年，注册资本2亿美元，WIN是该公司唯一股东。昆山纬新成立于2004年，注册资本1.28亿美元，江苏纬创、WIN分别持有昆山纬新78.12%和21.88%股权。

　　纬创与富士康、和硕同是三家iPhone代工制造商，是全球最大的ODM代工厂之一。2017年起，纬创接收到新款iPhone订单，同时斥资两亿在昆山扩厂。从过往订单来看，富士康订单量在50%以上，和硕、纬创分别约为30%、10%。纬创昆山厂2019营收767.5亿新台币，折合人民币182亿元，净利润折合人民币1444万元。

　　在世纪证券看来，若此次收购顺利完成，立讯精密有望切入iPhone的组装环节，本次收购将拓宽公司现有业务范围，提升公司市场竞争力。

　　海外媒体披露，台积电今年或将为iPhone生产8000万片支持mmWave（毫米波）5G技术的A14芯片组，Airpods第三代新品有望在今年顺利上市，TWS渗透率提升趋势有望延续。目前TWS渗透率约为40%，Airpods的市场占有率约为45%，2020年Airpods出货量有望达到1亿台以上。

　　世纪证券称，立讯精密多年专注消费电子产品，并不断布局汽车、通信领域，切入组装业务后，公司长期成长路径清晰，有望持续扩大核心优势。

　　业绩大幅释放

　　2020年一季度，立讯精密营业收入同比增长83.10%至165亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长59.40%至9.81亿元。

　　立讯精密称，面对全球疫情蔓延的冲击，公司在疫情爆发初期及时出台各项应对政策，并持续加大疫情防控人员及相关物资投入，达成了对客户的交付任务，实现了公司业绩的持续增长。该公司预计，2020年上半年归属于上市公司股东的净利润在21亿元至24亿元，同比增幅在40%至60%。

　　成立于2004年的立讯精密于2010年登陆资本市场。该公司最初业务为PC连接器的生产，通过收购昆山联滔进入iPhone供应链，随后围绕大客户，开拓天线、无线充电、声学器件等模组产品，并在2017年后进入整机制造，产品线不断扩张，逐步成长为电子制造巨头。

　　2007年至2019年，立讯精密营业收入从3.51亿元增至625.16亿元，年均复合增速高达54.01%。同期，公司归母净利润从0.32亿元增至47.14亿元，年均复合增速高达51.60%。

　　2017年至今，立讯精密进入丰收期，在无线充电、线性马达、射频天线、声学器件等模组，以及AirPods和AppleWatch整机组装等领域均取得重大突破，业绩进入快速爆发期。2019年，该公司国内收入占营收比重为8.08%，国外收入占比为91.92%。

　　当期，立讯精密营收增长主要由消费性电子驱动，该业务营收同比增长93.95%，业务占公司营收比重从2018年的74.77%进一步提升至2019年的83.16%。此外，公司汽车电子业务也实现较快增长，同比增长达36.66%。

　　中国产业经济信息网注意到，大客户销售额迅猛增长是立讯精密业绩大幅增长的秘密所在。2018年，立讯精密对大客户的销售额为160.80亿元，2019年该数据上升到346.51亿元。

　　第三方数据显示，2018年，AirPods销量约为3500万部，2019年约为6000万部。市场预测，2020年，第二代AirPods需求受疫情影响显著下滑，AirPodsPro需求反而提升，全年AirPods系列出货量约8500万部。

　　研究机构认为，立讯精密短期在手机模组方面份额提升+新品扩张，同时AirPods继续快速放量；中期AppleWatch有望复制AirPods的成功模式；长期则会打造精密制造平台，向通信、汽车等多领域进军。

　　（责任编辑  张丽娜）

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