市值一度蒸发340亿元，产品单一或是石头科技最大命门

两款新品官宣，石头科技股价应声大涨。8月23日，石头科技每股收盘1337.48元，单日涨幅达7%。

当然，股价大涨大跌对石头科技并不新鲜。自6月21日石头科技股价冲至高点1492元后，石头科技便一路坐上了“过山车”。

画个时间轴来看石头科技股票市场的快速切换。从6月21日至7月28日，石头科技股价最高达1492.94元，最低跌至980元，一个多月间股价震荡下跌34%，市值蒸发340亿元。此后石头科技股价重回1226.80元（8月25日上午收盘价），不足一月波动上涨25%。

短短两月，石头科技股价振幅之大让市场为之侧目。

资本市场的任何风吹草动，往往是企业经营层面的某种映照。

8月24日，石头科技公布股东减持进展公告，显示减持计划尚未实施完毕。

除股东减持之外，石头科技并无太多的业绩忧虑，一季度营收11亿，同比增82%；净利3.2亿，同比增151%。

究竟是何缘由，让这颗石头的股价如此“疯狂”？

扫地机“单品”困境

答案，或许还得从文章最初的“产品”层面说起。

自成立至今，石头科技一直凭借扫地机器产品“一招打天下”。根据2020年年报，石头科技智能扫地机及配件业务营收44亿元，扫地机营业占比高达97.47%。

进入2021年，扫地机领域竞争白热化：一方面行业集中度大幅提升，大品牌市场争夺更加激烈；另一方面，中小厂家纷纷涌入，希望从中分一杯羹。

根据AVC统计，上半年线上扫地机器人零售额约43亿元。其中，科沃斯一家独大，市场份额高达43.9%。其后云鲸、小米、石头相差不大，市占份额依次为16.3%、12.1%、11.9%。

在资本市场，科沃斯与石头科技不分伯仲，是名副其实的扫地机器人帝国“双壁”。截至8月25日上午收盘，科沃斯总市值1010亿元，石头科技总市值818亿元，两者相差不大。

但从奥维云网市场份额来看，石头科技却远远不及科沃斯，仅为其份额的1/4多一点。

此外，在奥维数据罗盘统计清洁电器线上零售中，上半年石头科技市占4.9%，亦大幅落后于科沃斯（18.7%）与添可（12.5%）。

聚焦到产品层面，石头科技仍以清洁扫地机器人为主，而科沃斯却在扫地机器人之外，推出了洗地机单品（添可）。根据618数据，科沃斯集团全渠道成交额突破18亿元，同比增长266%。科沃斯机器人之外，凭借洗地机走红的添可成交额破9亿，成交量超25万台，同比增长1136%。

不难发现，科沃斯在扫地机器人之外，又派生出洗地机单品，从而支撑起业绩增长。

相比之下，石头科技品类要单一得多，扫地机器人之外鲜有其他。

但近期，这颗石头又疯狂起来了。先是石头科技传出消息，其商用清洁机器人产品已推出，目前已在部分合作伙伴处试用。其次便是8月22日，石头科技宣布推出的两款年度旗舰清洁产品，包含一台智能双刷洗地机U10和一台自清洁扫拖机器人G10。

消息一出，市场为之振奋。8月23日，石头科技股价冲高至1383.33亿元，最高涨幅达10.67%。这足见市场对石头科技新品有多期待。

但声浪之后，石头科技能否做到掷地有声，还需市场销售的检验。毕竟现在的市场竞争白热化，已被科沃斯和添可占据大半。

产品竞争力大比拼

尽管在产品多样化与国内零售方面相对滞后，但石头科技并非毫无比较优势。

先来看盈利能力。具体来看，2020石头科技营收45.3亿元，净利润为13.69亿元，净利率30.2%。2021年一季度营收11.12亿元，净利润3.15亿元，净利率28.32%。

而2020年科沃斯营收72.34亿元，净利润为6.4亿元，净利率为8.8%。2021年一季度营收22.25亿元，净利润3.33亿元，净利率15.00%。

整体对比看，科沃斯营收能力更强，而石头科技盈利性更好。从净利率变化来看，石头科技净利率稳定在30%上下，而科沃斯则从2020年的8.8%大幅升至一季度的15%，两者的差距在不断缩小。

聚焦到产品层面，2020年石头科技智能机器人毛利率为51.75%。同期，科沃斯服务机器人毛利率为48.1%；添可智能生活家电毛利率为36.39%。简言之，添可拉低了科沃斯的整体毛利率。

再来看研发投入。2019至2020年，石头科技研发投入金额分别为1.93亿元和2.63亿元。其中，2020年科研费用营收占比为5.8%。而同期，科沃斯研发投入分别为2.77亿元和3.38亿元。其中，2020年科研费用营收占比为4.67%。

从营收占比上，石头科技要高；但从绝对量上看，科沃斯更胜一筹。

实际上，无论是利润层面的竞争，亦或研发投入的角逐，最终都要聚焦到产品力的比拼上。而产品力最终看的，一是质量，二是销量。

质量方面，多有“王婆卖瓜自卖自夸”之嫌，但市场销量却很难作假。

“就石头科技而言，行业不忧虑利润，也不担心研发，而是担心其业绩成长性。”行业人士分析道，“尤其在销售过程中，石头科技往往对某一渠道过分依赖。”

财报显示，2020年石头科技手持吸尘器订单销量大幅下滑71.99%，便因小米手持吸尘器订单量减少所致。

相似的一幕，发生在国内市场销售中。2020年石头科技国内营收26.6亿元，同比下滑26.53%。好在同期国外市场逆势走强挽回了国内市场的颓势，2020年营收收入18.7亿元，同比大增221.53%。

按照AVC数据统计，石头科技的国内零售市场份额依旧被科沃斯牢牢压制，而来势汹汹的还有云鲸以及一众传统家电巨头。2021年行至大半，石头科技国内式微、国外强势的销售格局，或继续上演。

受波诡云谲的国际市场环境影响，如果石头科技不能在国内市场提升份额，对其将是个不小的打击。在此背景下，石头科技的新出单品便备受考验。但即便能有效打开增量空间，仍需时日。

而8月31日石头科技即将披露的中报，将是直接导火线。市场或上或下，端看此举。

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