准确把握新三板改革职能定位

  　随着新三板精选层的推进，市场上有关新三板改革的误读多了起来，有观点认为新三板是沪深市场的“预备板”，也有声音指出首批精选层企业质地一般。实际上，新三板是独立市场，在对精选层企业进行价值判断时，不应简单比较上市公司部分指标，应该从多元视角看待其成长空间及投资价值。

　　市场上对新三板的定位多有讨论，其实在2020年3月1日正式实施的新《证券法》就有定论，它将新三板全面纳入，作为“国务院批准的其他全国性证券交易场所”，新三板与证券交易所具有实质相同的功能和法律地位，是场内市场、公开市场和集中市场。

　　同时，新三板是资本市场服务创新型、创业型、成长型中小企业和民营经济的主要平台，是独立市场，与沪深交易所是错位发展的关系。转板上市机制畅通了多层次资本市场有机联系，但新三板并不是沪深市场的“预备板”。

　　自去年10月份新三板全面深化改革以来，发行融资、分层规则、精选层制度等关键规则的推进，市场给予了正面回应，主要功能指标回升，积极效应逐步显现，融资功能提升，融资成本改善；市场结构优化，公司治理基础进一步夯实；交易定价功能提升，二级市场运行质量改善。截至目前，全国股转公司共受理70家企业，其中32家获得核准并陆续启动公开发行，如果公开发行按计划推进，预计精选层将于本月底正式组建，首批企业届时正式亮相，从近期多家拟挂牌精选层企业的公开发行情况来看，投资者参与热情高，为精选层的稳步推出奠定良好的市场基础。

　　但不同于上市公司，部分精选层企业的质地并不突出，比如，有些企业存在大客户依赖，主要原因是其处在细分领域，是下游知名企业的长期稳定供应商；有些企业从单个经营数据指标上看经营业绩并不突出，但公司主要客户稳定，且逐年加大研发投入，未来成长空间较大。

　　因此，在对精选层企业进行价值判断时，应关注到新三板企业或存在中小企业发展阶段的规律性问题，不应简单比较上市公司部分指标，需从多元视角看待其成长空间及投资价值，理性对待新三板企业，多一些包容，多一些理解。

　　可以预期，通过全面深化改革，新三板市场将向着更加高效、更有韧性的方向迈出重要步伐，中小企业在新三板的成长路径也将更加清晰，市场生态将得到有效恢复，市场各方在新三板的获得感将显著增加。

　　转自：证券时报

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