经济数据回落 货币支持力度不减

　　4月经济数据于近日如期公布，虽与一季度相比有所回落，但各项重要指标整体上符合年初确定的预期增长目标，尤其是这些增长是在信贷数据增速放缓的背景下取得的。

　　具体来看，除了房地产相关数据外，其余增速均有所放缓，尤其是备受关注的工业产出和固定投资。多名业内人士称，一季度经济回暖主要得益于多项稳增长政策的红利外溢，因此4月数据回归平缓属意料之中。

　　另有分析认为，《人民日报》此前刊发的“权威人士”访谈显示中国未来的政策布局将重点集中在供给侧方向。

　　市场分析认为，未来中国经济将总体呈现L型增长，政策重心从需求侧转向供给侧，货币政策短期内难有大动作，但支持实体经济的力度不会改变，积极财政政策也将以落实前期政策为主。

　　经济数据回落

　　相比一季度数据的全面向好，4月经济数据几乎全线回落。

　　国家统计局发布数据显示，从传统拉动经济增长的“三驾马车”来看，出口增速从3月份的18.7%回落至4.1%；消费增速从10.5%回落至10.1%；投资增速也从10.7%回落至10.5%。对于投资的回落，国家统计局投资司高级统计师王宝滨称，主要受制造业和基础设施投资增速回落影响。

　　另外，此前备受关注的民间投资隐忧在当月数据中亦有所体现。今年1~4月，中国民间投资增长5.2%，较一季度增速进一步回落0.5个百分点，比全部投资增速低5.3个百分点。表现疲软的还有工业方面数据，4月规模以上工业增加值同比增6%，不及预期的6.5%，也低于前值6.8%。

　　“受大宗商品价格上涨刺激及季节性因素影响，3月份工业生产出现明显加快，4月份增速回落也属于正常波动。”国家统计局高级统计师江源说。海关总署发布的4月份进口数据则显示，进口铁矿砂和原油数据持续向好。前4个月，我国进口铁矿砂3.25亿吨，同比增加6.1%，进口均价为每吨303.9元，下跌24.9%，原油进口1.24亿吨，同比增加11.8%。

　　房地产市场则呈现持续升温态势。1~4月，全国房地产开发投资同比增7.2%，创一年新高，商品房销售额同比增55.9%，均高于前值。

　　房地产之外，结构调整也呈现出可喜的态势。尽管4月份工业生产增速有所回落，但结构调整继续取得积极进展。4月份，高技术产业增加值增长9.7%，增速较3月份加快0.1个百分点。其中，医药制造业增长10.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.3%，增速均高于全部规上工业。

　　华创证券认为，后续应重点关注房地产和民间投资的变化。民间投资不起，经济终究只能依赖政府托底，近期国务院开展专项督查，着力扩大民间投资，银监会也要求银行自查、促进民间投资，实际成效有待观察。

　　从多家券商观点来看，4月经济的回暖趋稳尽管属意料之中，但目前并未看到强劲的新兴动力，基建和地产将继续在二季度托底经济。

　　近期，发改委等部门联合发布《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，这个计划指出，2016~2018年拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项，设计项目总投资约4.7万亿元。

　　其中，2016年项目131个，投资约2.1万亿元；2017年项目92个，投资约1.3万亿元;2018年项目80个，投资约1.3万亿元。交通基建领域，从长久来看属于有效投资，如果能真正落实到位，则是一着既利于当前稳经济，又铺垫未来经济发展的好棋。

　　稳健货币政策未改

　　4月金融数据不如预期亦引发市场关注。央行公布的4月金融数据显示，4月末M2增速放缓到12.8%（增速比3月末低0.6个百分点），4月份新增人民币贷款降至5556亿元，远低于一季度月均1.5万亿元左右的水平。

　　实际上，4月份人民币贷款和社会融资规模比3月份少增较多事出有因，并不意味着对实体经济的支持力度减弱。

　　中国人民银行研究局首席经济学家马骏称，今年一季度信贷增速较快，部分反映了临时性和周期性的因素，比如前期启动的基建项目较为集中，住宅销售增速较快，大宗商品价格回升导致补库存等。

　　同样，今年4月份也有一些特殊因素（包括统计因素）导致了信贷和货币增速下行。其中一个主要因素是发生在4月份的3500亿元以上的地方债置换，这部分融资不再计入贷款，而是计入银行持有的债券。这是统计因素所造成的贷款增量的下降，并不改变金融支持实体经济的力度。

　　此外，从季节性来看，历史上4月份信贷增量一般都是明显低于一季度月均水平的。关于今年4月份M2增速放缓，马骏解释道，这与当月财政存款增加较多有关（财政存款不统计在M2内），而未来财政支出增加时对M2的影响就会逆转过来。

　　4月金融数据不如预期，也引起市场担心是否货币政策有所转向。

　　对此，华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰称，从政策趋势来看，

　　《人民日报》“权威人士”提及货币政策过度宽松可能带来的系统性金融风险，预示今年货币政策将重新回归稳健，一季度信贷井喷的情况已经不太可能在后三个季度重演。

　　对于未来货币政策走向，马骏称：“不应该过度解读4月份货币信贷增速的变化。货币政策的基调仍然是‘稳健’的，未来的货币政策操作既要保持稳增长力度，继续支持实体经济的发展，又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。”

　　央行相关负责人亦称，在经过季节、基数因素调整并考虑地方政府债券发行和债务置换等因素后，当前总体上货币信贷总量和社会融资规模增长仍是平稳正常的，银行体系流动性合理充裕，各种市场利率也保持在低位平稳运行。

　　下阶段，央行将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，营造适宜的货币金融环境，促进经济平稳增长。（王子约、李德尚玉）

　　转自：中国工业报

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