证监会制度建设组合拳并非“政策救市”

　　证监会副主席姚刚近日在接受媒体采访时回应了诸多市场热点。针对市场持续低迷，他指出，近期证监会出台的一系列政策措施着眼于资本市场长期健康发展，而非急功近利地去调节短期涨跌，不能用“政策救市”的眼光去看待制度建设。新三板推出不会对A股市场运行造成重大影响，市场对国际板推出不必过度解读。长期资金进入资本市场需配套的管理制度，不可能一步到位。下一步，证监会将把发展机构投资者放在更加突出和紧迫的位置，多渠道加以培育。

　　新股发行不是影响股市涨跌重要因素

　　对市场上停发新股的声音，姚刚表示，股市运行影响因素复杂，股指涨跌是境内外多种经济、市场因素的综合反映。将股指下跌归咎于新股发行的看法过去就有，现在仍可听到。从静态的供求关系看，此种担忧似有道理。从历史看，确实出现过暂停新股发行的情况，但对提振股市没有起到作用，反而被作为“政策市”特征广受诟病。这说明新股发行不是影响股市涨跌重要因素。另外，市场需要新鲜血液，不把经济活动中最活跃的企业纳入市场，投资者就缺少新的投资机会，缺少分享经济增长的机会。

　　他表示，证监会重视投资者的意见和市场的声音，维护市场供求动态平衡，更加注重保护投资者工作，主要推进两方面基础制度建设：一是深入推进新股发行制度改革，创造条件让市场机制发挥作用，这样发行人就会自主衡量发行的成本，

　　选择发行的时机，市场的内在机制就会自动调节新股发行；二是大力培育机构投资者，主动做好长期资金进入资本市场的衔接和服务工作。这些工作已取得积极成效。

　　证监会不能左右股票指数变化

　　姚刚说，去年年底以来，证监会推出一系列政策措施，被市场视为政策利好。这些政策措施是着眼于资本市场长期健康发展的，而不是急功近利地去调节短期涨跌，不能将此理解为“政策救市”。市场有它自己的运行规律，证监会不能左右股票指数变化。证监会主要职责是维护良好的竞争秩序，保护市场参与者合法权益。

　　他表示，证监会一直高度重视培育机构投资者。十多年来，机构投资者类型和数量都明显增加。但是，与成熟市场相比，我国专业机构规模仍明显偏小，投资者结构不平衡现象十分突出，特别是自然人持股占比达26.5%，交易量更占85%左右。改变个人投资者为主的市场局面，必须大力发展专业投资，鼓励和引导个人投资者主动改变投资理财方式，从自己理财转向通过机构投资者集合理财、专业理财。这样才是保护投资者的根本之道，也是奠定资本市场长期稳定健康发展的基础。

　　姚刚说，去年底以来，证监会加大工作力度，主动做好长期资金进入资本市场的衔接和服务工作，也取得一些进展。但是，社保基金、住房公积金等长期资金进入资本市场需配套的管理制度，需要一个不断完善的过程，不可能一步到位。长期资金入市不代表全投股票，投资方向还包括国债、金融债、企业债等在内的债市。

　　“新三板”推出不会对A股市场运行造成重大影响

　　对一些投资者担心“新三板”推出后对股市的影响，姚刚表示，“新三板”是资本市场的新事物，在各方面情况尚不明朗的情况下，投资者担心是完全可以理解的。

　　他建议，投资者要看到，一是“新三板”定位于为成长性、创新性中小企业提供股份转让和定向融资服务，这将有利于弥补金融服务缺失，促进民间投资和中小企业发展，形成经济增长和结构优化的良好预期，对场内市场健康发展有利。

　　二是“新三板”市场建立以后，拓宽资本市场服务能力，将有利于缓解场内市场的发行上市压力，从而舒缓场内市场扩容预期。

　　三是“新三板”市场挂牌公司将在主办券商督导下规范公司治理和公开披露信息，从中关村试点看，股份转让价格没有多少炒作，这对培育更加成熟的上市公司和规范场内市场价格形成都有积极意义。

　　四是“新三板”市场总体上属于长期投资市场，投资者主要集中于产业资本和股权投资基金，自然人主要是公司高管、核心技术人员、发起人股东及具备较高风险识别和承受能力的其他自然人，这与场内市场投资者定位存在很大区别，难以形成同一投资者群体在市场选择上的此消彼长关系。

　　五是“新三板”市场融资功能属于小额定向融资，市场扩容效应很低，其二级市场交易又由于挂牌公司股本集中度较高，涉及的资金量有限。综合判断，“新三板”推出不会对A股市场运行造成重大影响。

　　对国际板推出不必过度解读

　　此外，他还认为市场对于国际板的推出不必过度解读，这并非新政策，在国家“十二五 ”规划中已做安排，也是资本市场发展和对外开放大势所趋，但并非当务之急。

　　从国际经验看，国际金融中心无不重视境外上市资源。从资金流向看，境内资金对外投资通道早已打开，并未对境内股市造成冲击。从股市估值看，境内蓝筹股市盈率已与国际接轨。同时也应看到，国家发改委 、商务部等八部门出台的《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》是一份中长期的战略性指导性文件。境外企业在境内上市涉及法律 、会计、外汇管理等诸多领域，是一项重大的系统性工程，需要在认真研究基础上，建立和完善相关制度安排。目前，各有关部门仍在对境外企业到境内发行人民币股票工作的总体思路、制度规则等进行研究和沟通，完成这些工作还要一段过程。

来源：中国证券报

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