央行扩大人民币汇率浮动区间赢得更大政策主动权

　　在刚刚结束的全国两会上，李克强总理在政府工作报告中明确提出，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，扩大汇率双向浮动区间，推进人民币资本项目可兑换”，这一表述为继续推动人民币汇率划定了方向，所以上周六中国央行宣布扩大人民币对美元汇率浮动幅度，并不出乎意料。

　　从2005年7月人民币汇改开始，市场力量在人民币汇率形成中的作用不断加强，但中国央行减少干预需要选取适宜的内外部环境，现在选择扩大波动幅度，可谓水到渠成。

　　从基本面来看，人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况，目前人民币对美元汇率已接近“均衡水平”，2013年我国经常项目顺差与国内生产总值之比已降至2.1%，国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。

　　人民币汇率基本面稳定的同时，市场的灵活性也在增强。近期，人民币对美元汇率持续多日贬值，打破了单边升值的预期，营造了双向波动的氛围。央行认为，随着汇率市场化形成机制改革的推进，未来人民币将与国际主要货币一样，有充分弹性的双向波动将会成为常态。

　　根据经济学家蒙代尔提出的“不可能三角”理论，一个国家在独立的货币政策、资本自由流动和汇率稳定三个政策目标之间只能同时满足两个。近年来，中国货币当局一直在“不可能三角”当中小心腾挪，努力提高货币政策的有效性。在跨境资金基本可以自由流动的情况下，要保持汇率在“合理均衡水平上的基本稳定”，中国央行只能放弃一部分货币政策独立性，所以外汇占款的膨胀和收缩很大程度上决定着货币政策走向。

　　此次央行进一步扩大人民币对美元汇率浮动幅度，可以掌握更大的货币政策主动权，增加政策操作的灵活性，会让中国央行的政策意图变得更加隐蔽，不易为跨境套利资金摸准脉搏，对于实现国内货币政策目标和打击跨境资金套利，都会起到积极作用。

　　中国央行在宣布扩大汇率浮动幅度的同时，也对外宣布，要“进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度”，这是未来人民币汇率形成机制改革的基本方向。随着“无形之手”力量逐渐增强，“有形之手”也会更加游刃有余。（记者 贾壮）

来源：证券时报网

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