博时基金陈鹏扬：聚焦企业内在价值增长

　　近日，博时基金权益GARP组投资副总监陈鹏扬在接受上海证券报记者采访时表示，投资应该聚焦于企业内在价值的增长。对于后市，陈鹏扬认为，业绩、基本面改善这一趋势将会代替估值扩张，成为2021年投资的核心逻辑，看好成长赛道中估值合理或基本面持续改善的板块，以及顺周期背景下低估值板块的投资机会。

　　从产业机遇角度聚焦八大赛道

　　在博时基金内部，陈鹏扬被视为“纯粹的基本面研究投资选手”。在陈鹏扬看来，股价围绕企业的内在价值上下波动。从中期趋势来看，只有企业内在价值实现较大的成长，股价才会体现出相应的涨势。

　　基于这样的底层逻辑，陈鹏扬始终秉持GARP理念下的成长策略，注重估值与成长相匹配，在合理的估值区间内，寻找产业趋势向好和竞争力突出的标的。

　　“企业的发展壮大，通常情况下是大时代推动的产物。”因此，陈鹏扬更希望从产业层面的维度去评估企业的成长。在他看来，一方面，在新的驱动力推动下，行业需求将有较大的提升；另一方面，在价值链转移的大背景下，行业内将涌现很多机会。

　　综合上述两大研究逻辑，陈鹏扬长期看好八大核心赛道：一是5G应用带来的价值增长机会。5G高带宽、低延迟和广连接的属性会衍生出较大体量的商业模式和投资机会。二是AI智能化代替人工所带来的机会。目前部分产业已经显现苗头，随着AI智能化趋势的不断强化，产业发展具有较大的空间。三是新能源车、智能驾驶。在新能源车的电池、电控、电机等核心环节，我国企业具有全球竞争优势。四是新能源，包括风电、光伏对传统油气的替代。五是新零售。商业模式的创新，对供应链、社会效率带来正向促进作用。近年来新零售业态演绎得较为充分，市场关注度快速提升。六是国内创新药对传统高价仿制药的替代，这一趋势仍在持续。七是消费升级。年轻人对本土品牌、本土文化的认知度不断提高，给相关消费品带来了较大的发展空间。八是传统制造业。随着研发投入、企业效率和全球竞争力的快速提升，这一方向存在较大体量的产业发展机会。

　　明年抓住两大投资机会

　　陈鹏扬表示，国内经济稳步复苏势头将延续，在今年低基数之下，明年或将实现较快增长。从海外来看，明年疫情得以控制后，可能在某个节点经济出现修复。因此，对宏观经济整体偏乐观。

　　陈鹏扬认为，市场无风险收益率中枢难以明显下降。“相较于过往估值扩张的投资主线逻辑，明年投资的核心逻辑大概率将转为业绩和基本面的改善。”

　　基于此，陈鹏扬认为，明年的投资机会主要在两大方向：一是在成长的赛道上，估值较为合理或基本面改善幅度较大的板块，关注风电、新能源车、AI智能化、家电等一类偏成长型的产业。二是在顺周期背景下，低估值板块也存在较好的配置价值，比如金融地产等行业。（作者：何漪）

　　转自：上海证券报

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