北路智控独立盈利能力引关注 毛利率能否扛得住

　　南京北路智控科技股份有限公司（以下简称北路智控）自成立以来主要聚焦煤矿信息化、智能化建设领域，专业从事智能矿山 相关信息系统的开发、生产与销售。目前该公司的主营业务收入由智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类系统的销售收入构成。该公司正在冲刺创业板上市。

　　中国产业经济信息网财经频道研究发现，北路智控的主营业务对郑煤机有较大依赖，独立盈利能力有待增强；两家公司的关联交易数据存在较大差异。此外，北路智控毛利率出现“节节低”走势。

　　独立盈利能力有待加强

　　招股书显示，北路智控的董事长、总经理于胜利（持股18.04%）；董事、副总经理、研发总监金勇（持股17.72%）；董事王云兰（持股24.20%）三人直接及间接共计持有64.94%股份，为北路智控的共同控股股东、实际控制人。

　　在北路智控的前十名大股东中，还有一个股东值得关注——郑煤机。因持股8%，郑煤机位列北路智控第五大股东席位。而查看北路智控报告期内前五名客户销售情况，同时还可以看到，从2019年至2021年上半年，郑煤机均在北路智控的前五大客户名单中，2020年、2021年上半年，郑煤机为北路智控的第一大客户。

　　招股书显示，2020年9月郑煤机向北路智控增资，增资后持有北路智控8%股份，成为北路智控主要股东。报告期内，北路智控主要向郑煤机销售毛利率较高的智能矿山装备配套产品，该产品亦为北路智控的主营业务收入。

　　具体来看，从2018年至2020年及2021年1-6月（以下简称报告期），北路智控智能矿山装备配套的销售收入分别为634.46万元、3086.20万元、9823.21万元和5123.40万元，占主营业务收入的3.09%、10.48%、22.58%和21.48%。同期，北路智控向郑煤机销售智能矿山装备配套产品金额分别为629.76万元、2410.85万元、9825.13万元和3973.38万元，占各期营业收入的比例分别为3.06%、8.15%、22.55%和16.65%，

　　从时间节点对比上述数据不难看出，2020年9月郑煤机入股北路智控后，北路智控智能矿山装备配套的销售收入达到了最高值，且北路智控智能矿山装备配套产品的收入绝大部分比例来自于郑煤机。

　　对于外界质疑其独立盈利能力，北路智控在招股书中称，报告期内，公司与郑煤机之间的关联交易均依据市场化方式开展，关联交易定价公允，不存在通过关联交易输送利益的情形。但公司面临关联交易占比较高导致的经营风险，未来若郑煤机经营状况出现重大不利变化或其他因素导致其对公司产品的需求下降，将对公司的经营业绩及财务状况造成不利影响。

　　信息披露“有料”

　　招股书显示，郑煤机位列发行人2020年度第一大客户之列，郑煤机是北路智控2020年9月末增资扩股引进的新股东，当年郑煤机对北路智控所贡献的销售额为9825.13万元，占北路智控年度营收的比例为22.55%。

　　然而，郑煤机2020年报关联交易项显示，其2020年度与北路智控之间所产生的关联交易金额为1579.18万元。

　　北路智控在招股书中关于与郑煤机的关联交易标注显示，郑煤机于2020年9月30日完成对该公司的增资入股，成为持股5%以上之股东，该公司将与郑煤机子公司的交易计入关联交易的起始时间为2019年10月1日。尽管双方采销数据的差异不排除可能因双方计入关联交易的起始时间不同而导致结果不同的情形，但2020年度北路智控对郑煤机的应收账款余额远小于郑煤机所披露对北路智控的关联应付款余额。

　　招股书信息披露，2020年度北路智控对郑煤机的应收款余额为2754.32万元，而郑煤机披露发生于2020年度，且计入对北路智控的关联应付款余额就达4219.35万元，且尚有应付票据余额2100万元。

　　对于北路智控所披露应收款远小于关联方所披露应付款项的原因，北路智控需要做出详细解释。

　　毛利率趋势值得研究

　　招股书显示，报告期内，北路智控的营业收入分别为2.06亿元、2.96亿元、4.36亿元和2.39亿元，2018年至2020年复合增长率为45.55%；主营业务收入占比分别为99.92%、99.49%、99.83%和99.90%；实现归属于母公司股东的净利润分别为3838.10万元、6171.03万元、1.07亿元和5646.97万元。

　　由此可见，北路智控的业绩以较快的速度增长，但其持续盈利能力依然受到不少质疑。报告期内，北路智控所得税税收优惠金额分别为1025.93万元、2456.01万元、2315.98万元和1099.68万元，占当期利润总额（扣除股份支付影响）的比例分别为25.21%、45.05%、20.41%和18.67%；增值税税收优惠金额分别为409.56万元、1001.66万元、1330.69万元和570.72万元，占当期利润总额（扣除股份支付影响）的比例分别为10.07%、18.37%、11.73%和9.69%。

　　另外，在报告期内，北路智控享受高新技术企业所得税税率优惠、自行开发软件产品增值税退税等税收优惠金额，共计占公司利润总额的比重分别高达35.28%、63.42%、32.14%和28.36%。抛去税收优惠的北路智控，其盈利能力的成色显然打了折扣。

　　对此，北路智控表示，报告期内，公司享受高新技术企业所得税税率优惠、自行开发软件产品增值税收优惠金额占利润总额的比重较高，如果国家上述税收优惠政策发生变化，或者公司不再具备享受相应税收优惠的资质，则公司可能面临利润水平降低、经营业绩下滑等风险。

　　此外，北路智控业绩向好的同时，综合毛利率却逐年下滑，分别为65.17%、59.52%、56.32%和53.53%。

　　值得注意的是，北路智控所有产品的毛利率都出现了不同程度的下滑。从2018年至2020年，智能矿山通信系统的毛利率分别为62.11%、57.92%和55.99%；智能矿山监控系统的毛利率分别为69.51%、58.86%和54.34%；智能矿山集控系统的毛利率分别为56.44%、55.07%和41.14%；智能矿山装备配套的毛利率分别为65.15%、59.34%和59.37%。

　　享受税收优惠的同时，北路智控的毛利率在逐年下滑，让外界对北路智控未来持续盈利能力增加了不少疑虑。

　　在核心技术研发能力方面，北路智控与同行保持了基本相同的研发投入比例，但在如此情况之下，北路智控的专利数量和同行公司相比却处于“垫底”行列。截至2020年年末，北路智控的专利数量为44项，而同行光力科技、震有科技、梅安森、龙软科技分别拥有316项、47项、70项和18项。也就是说，北路智控的专利数量仅仅超过了龙软科技，与其他公司仍然存在着较大的差距。

　　（责任编辑  张丽娜）

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